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高硫燃料油走势受地缘政治因素扰动 低硫燃料油市场缺乏上涨动
该报告从低硫燃料油与高硫燃料油两个维度，对近期市场基本面与价格驱动因素进行了梳理。整体来看，当前燃料油市场呈现低硫缺乏明确上行驱动、高硫则受地缘政治事件显著扰动的分化格局。
在低硫燃料油方面，报告指出供应端呈现增减互现的局面。科威特Al-Zour炼厂关键装置重启带来增量，而尼日利亚Dangote炼厂检修则可能促使该国增加低硫资源出口，两者共同作用对亚洲低硫供应形成压力。与此同时，国内主营炼厂生产积极性不高，但排产计划量仍维持一定规模。需求侧，新加坡船用燃料销量数据显示低硫燃料油消费环比微增，而高硫消费下滑，反映了船用燃料消费结构的边际变化。近期原油价格反弹并未有效提振低硫裂解价差，其持续在低位震荡，核心原因在于市场缺乏强劲的上涨催化剂。综合供需，低硫燃料油基本面相对疲弱，这也导致其与高硫燃料油的价差维持在较低水平。
在高硫燃料油方面，报告着重分析了地缘政治事件对供应端的冲击。委内瑞拉局势升级导致其原油出口面临新的障碍，这不仅可能直接影响高硫燃料油的产出（因被迫停产），更关键的逻辑在于，作为中国稀释沥青的重要来源，委内瑞拉供应的潜在中断将可能推升高硫燃料油作为替代原料的投料需求。另一方面，俄罗斯炼厂加工量回升至高位，但乌克兰对其炼油设施的持续袭击以及黑海码头运营的天气延误，均对区域供应稳定性构成威胁。沙特大型炼厂结束检修重启，增加了市场供应。这些因素相互交织，使得高硫市场短期走势高度依赖地缘政治局势的演变，特别是围绕委内瑞拉和俄罗斯的相关事态发展。报告提及的美俄会谈未取得进展，预示着相关风险可能持续。
该分析揭示了当前燃料油市场的核心矛盾：低硫燃料油受制于相对宽松的基本面，价格上行乏力；而高硫燃料油则因多个地缘政治热点问题（委内瑞拉、俄罗斯、乌克兰）交织，其供应端面临的不确定性显著增加，短期价格波动主要受这些事件驱动。市场参与者需密切关注相关地区局势发展，以及由此引发的供应链变化和替代需求转换。
