上行动能受限 燃烧需求增长乏力 液化石油气市场观察

从今日发布的液化石油气期货行情数据及相关机构分析来看，市场呈现窄幅震荡、多空因素交织的格局。盘中价格在4143元/吨至4070元/吨区间波动，主力合约最终微幅收涨，资金面呈现小幅流出状态，反映出当前市场参与者情绪较为谨慎，缺乏明确的单边驱动。

从基本面观察，供应端呈现紧平衡态势。一方面，国内炼厂检修结束后供应有所恢复，整体保持平稳；另一方面，码头进口量未见显著增长，港口库存处于去化过程，市场并未出现明显的供应缺口。这种供应结构对近端价格形成一定支撑，但大幅推涨的动力不足。需求侧的表现则相对分化：燃烧需求虽因气温下降而季节性回升，但增幅不及市场预期；化工需求方面，PDH（丙烷脱氢）装置虽在个别企业提负下开工率有所回升，但行业整体仍处于亏损状态，抑制了其对原料丙烷的采购积极性，使得需求增量有限且可持续性存疑。

外部环境对国内市场的影响亦不容忽视。国际原油市场处于偏弱震荡格局，受基本面与宏观地缘政治因素交替影响。外盘丙烷掉期价格同样震荡，虽然现货价格相对坚挺，但远东到岸价（FEI）的升贴水结构出现明显下滑，反映出区域间供需力量的微妙变化。这些外部因素通过成本传导和预期渠道，持续影响着国内液化石油气期货的价格中枢和波动节奏。

综合而言，当前液化石油气期货市场处于上有压力、下有支撑的震荡整理阶段。近端价格因供应偏紧和库存去化获得支撑，但需求端特别是化工需求的疲弱以及外盘相关品种的震荡，限制了价格的上涨空间。市场缺乏打破当前平衡的强劲催化剂，未来行情走向需密切关注边际变化，例如进口到港量的波动、PDH装置盈利状况的改善、以及原油等关联市场的方向性选择。投资者在操作上宜保持区间思路，警惕供需两端潜在变量的出现。

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