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国债期货短期延续回暖 市场看多力量仍在
从今日市场数据与机构观点来看，5年期国债期货市场呈现窄幅震荡、持仓量增加的特征，反映出多空双方在当前位置存在一定分歧，但整体情绪偏向谨慎乐观。具体而言，收盘价106.05元，日内波幅仅0.13元，涨幅0.05%，表明价格波动性较低，市场处于相对平衡状态。持仓量环比显著增加4796手，而成交量57873手相对有限，这可能意味着部分投资者正在利用低波动环境进行头寸布局或调整，而非进行方向性的激烈博弈，市场观望氛围有所抬头。
机构分析层面，国信期货与大越期货的观点既有共识也存在侧重点差异。共识在于，双方均认为短期流动性环境对债市构成支撑。国信期货指出隔夜Shibor维持在极低水平，央行政策导向明确，银行体系流动性充裕，这从资金成本端限制了利率的短期上行空间。大越期货则强调了央行通过MLF加量续做提供的流动性支持，以及年末机构可能存在提前配置的需求，这些因素共同构成了短期的看多力量。
分歧点主要体现在对中长期趋势的预判上。国信期货的关注点更偏向市场风险偏好的潜在变化，提示新热点出现可能引导资金流向，从而对债市构成压力，因此建议短期转为观望。这反映出其对债市面临的替代性资产竞争有所警惕。而大越期货则更直接地指出中长期面临的考验，认为尽管短期存在回暖动力，但明年整体的政策宽松想象空间有限，同时宏观经济指标如PMI的边际改善（尽管仍在荣枯线下）和CPI的连续回升，可能从基本面角度对债券收益率下行形成制约，暗示债市持续走牛的基础并不牢固。
综合来看，当前5年期国债期货市场处于一个由宽松流动性托底、但缺乏强劲上升催化剂的阶段。短期走势可能受机构配置行为和技术面影响，呈现偏强震荡格局。中长期视角下，市场需要关注的核心矛盾将逐渐从流动性转向宏观经济复苏的实质进度与后续政策力度的平衡，债市上行空间或将受到限制，波动性可能随之增加。投资者在参与时需注意短期交易机会与中长期风险之间的平衡。
