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大商所发布焦煤期权上市交易有关事项通知 合约规则及风险控制
本文旨在对大连商品交易所焦煤期权上市交易的相关通知进行系统性分析。该通知内容详实，结构清晰，涵盖了从上市时间到具体交易规则的各个方面，为市场参与者提供了明确的指引。以下将从多个维度对通知内容进行解读与评述。
关于上市安排，通知明确了焦煤期权将于2026年1月16日正式上市交易，并同步开启夜盘。这一具体时间点的设定，为市场预留了充足的准备期。首批上市合约以JM2604至JM2612系列期货合约为标的，覆盖了多个连续月份，这有助于为不同期限风险管理需求的投资者提供丰富的工具选择，促进期权市场的流动性和深度从上市初期即得到培育。
在定价机制方面，通知指出挂牌基准价将采用BAW美式期权定价模型进行计算，并明确了模型中关键参数——利率与波动率的取值来源。利率采用最新一年期定期存款基准利率，波动率则取自标的期货的历史数据。这种定价方式兼顾了理论模型与市场实际情况，为期权合约的初始定价提供了透明、公允的依据。基准价于上市前一日发布，确保了市场信息的及时性和可获取性。
第三，交易与风控细则构成了通知的核心部分。在交易指令上，限价及限价止损（盈）指令的设定与最大下单手数（1000手）的规定，兼顾了交易灵活性与风险控制。行权与履约流程的设计，特别是到期日特定时间段内可提交各类申请（包括放弃申请），明确了期权生命周期关键环节的操作路径，有助于投资者妥善管理头寸。持仓限额设置为8000手，并与期货持仓分开计算，同时明确了看涨、看跌期权持仓合并计算的具体方式，体现了监管层在活跃市场与防范过度投机之间寻求平衡的意图。
第四，费用与激励机制的设计颇具亮点。交易及行权手续费标准明确，并对套期保值交易给予手续费减半的优惠，这直接鼓励实体企业运用期权进行风险管理。申报费的收取采用阶梯式标准，与报单信息量及报单成交比（OTR）挂钩，此举旨在抑制频繁的无效报撤单行为，维护市场秩序，同时豁免做市商的此项费用，以保障其提供流动性的积极性。组合保证金优惠首先在2605合约月份实施，有助于提高资金使用效率，降低市场参与者的交易成本。
做市商制度与询价机制的引入，是保障期权市场平稳运行和流动性的关键制度安排。做市商提供持续报价，非期货公司会员和客户可在规定合约上询价，并设置了询价时间间隔和每日次数上限，这既保证了市场报价的连续性，也防止了询价功能的滥用。
这份关于焦煤期权上市的通知，内容全面，规则设计细致，充分考虑了产品特性、市场发展阶段及风险防控需求。从上市时间、合约设计、定价模型、交易指令、行权履约、持仓限额、费用结构到做市商制度，形成了一套较为完整的期权市场运行框架。各相关单位依据此通知进行准备，将有助于焦煤期权平稳上市，并为其未来有效发挥价格发现和风险管理功能奠定坚实的制度基础。
