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镍价强势突破前高 消息面与技术面共振驱动盘面上扬
本报告基于2023年12月30日的市场数据，对镍产业链的现货、供应、需求、库存及市场逻辑进行了综合分析。以下为详细解读：
一、 现货市场表现
截至12月30日，国内现货镍价呈现上涨态势。SMM1#电解镍均价报132,550元/吨，日环比上涨850元/吨；进口镍均价报129,300元/吨，日环比上涨700元/吨。进口现货升贴水维持在400元/吨，日环比持平。这表明当日市场情绪偏强，尤其是国产电解镍价格涨幅更为明显。
二、 供应端分析
供应层面呈现结构性收紧与整体宽松并存的格局。一方面，精炼镍产量预计环比减少，11月中国精炼镍产量为25,800吨，环比大幅下降28.1%，短期过剩压力有所缓解。另一方面，市场现货供应整体仍较充足，但品牌间分化显著：金川电解镍资源持续紧缺，导致其现货升贴水被大幅上调，成交重心上移；而其他品牌资源供应充裕，升水多有下调。周内现货成交整体走弱，反映出在高价及高升水背景下，贸易商拿货态度趋于谨慎。
三、 需求端剖析
下游需求呈现分化态势：
1.
合金领域
：需求相对稳健，其中军工、轮船等特种合金需求较好。企业多采取逢低采购策略，且两会强调的国防支出为中长期需求提供了政策利好支撑。
2.
不锈钢领域
：需求表现一般，社会库存去化缓慢。虽然钢厂利润有所改善可能带来供应压力，但现货成交仍偏谨慎。上游镍铁价格近期小幅上调，对成本形成一定支撑。
3.
新能源领域（硫酸镍）
：下游三元前驱体在旺季备库结束后排产小幅下滑，中期虽有新增产能计划，但也构成制约。近期硫酸镍价格出现回落，下游多以消耗前期库存为主，短期采购需求对价格的拉动有限。
四、 库存情况
全球库存呈现外增内减但压力犹存的局面。截至12月30日，LME镍库存为255,186吨，周环比小幅增加636吨，高位累积速度有所放缓。国内方面，SMM六地社会库存为58,364吨，周环比减少840吨；保税区库存2,200吨，周环比持平。国内社会库存的小幅去化对价格形成一定支撑，但海外及国内库存绝对水平仍处高位，持续压制价格上方空间。
五、 市场核心逻辑与展望
12月30日沪镍盘面走强，午后在消息面与技术面共振下突破近期前高。核心驱动来自
消息面
：印尼政府计划在2026年削减镍产量，旨在遏制价格下跌趋势，此举强化了市场对未来镍矿供应收紧的预期，显著提振了资金情绪。
产业层面
：镍矿端，菲律宾进入雨季供应减少，印尼下调镍矿配额预期及内贸基准价；镍铁端，在矿端收紧预期下价格底部支撑走强，成交价上涨。
现实需求偏弱
：不锈钢终端需求疲软，三元材料领域以消耗库存为主，对价格反弹形成制约。
当前市场处于
强预期与弱现实
的博弈之中。印尼政策消息刺激资金情绪，推动盘面偏强运行，但高库存、弱需求的现实基本面以及中期供应宽松的格局，严重制约了价格的持续上行空间。预计短期盘面将维持偏强震荡，主力合约参考区间126,000-135,000元/吨。需警惕消息影响消化后，价格因基本面压力而出现回调的风险。
六、 操作建议与观点
操作上，建议在126,000-135,000元/吨区间内波段操作，注意控制风险。
短期观点
为偏强震荡，但上方空间受限，需密切关注印尼政策实际落地情况以及下游需求的实质性变化。
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