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有色金属板块承压 现货贴水扩大至年内新高 铝市情绪共振
该报告对近期铝市场进行了多维度分析，其核心逻辑在于宏观预期与基本面现实的博弈。以下将从现货、供应、需求、库存及综合逻辑等方面进行详细阐述。
现货市场方面 ，数据显示铝价出现回调，现货贴水维持较高水平，市场成交活跃度一般。这反映出在当前价格点位下，下游采购意愿趋于谨慎，现货市场支撑力度有所减弱，价格传导并不顺畅。
供应端呈现边际增长态势 。尽管11月国内电解铝产量环比有所下降，行业进入季节性转换，但运行产能仍在攀升，主要得益于新疆等地新项目的顺利投产。报告预计，未来随着更多新产能释放，运行产能将继续小幅提升。同时，由于铝价高企抑制下游采购，铝水比例出现回落，表明原铝直接转化为加工材的比例下降，部分铝锭转向铸锭入库，这为后续库存变化埋下伏笔。
需求侧面临季节性转弱与高价抑制的双重压力 。报告列举的铝加工主要板块开工率在12月末当周普遍下滑，清晰印证了传统消费淡季的到来以及高铝价对下游加工企业生产积极性的负面影响。需求边际走弱是当前市场面临的主要现实压力之一。
库存数据的变化尤为关键，是供需博弈结果的直接体现 。国内主流消费地电解铝社会库存结束去化转为累库，且周度增幅显著，这是基本面转弱的核心信号。与之相对，保税区库存及LME库存略有下降，但国内社会库存的累积更具指向性，表明国内市场的供需平衡正在松动。
综合逻辑层面，报告构建了“强预期”与“弱现实”的博弈框架 。宏观层面，海内外货币政策环境整体偏暖，特别是美联储降息强化宽松预期，国内政策对远期需求的表述也提振了市场情绪，构成了价格的核心支撑。基本面现实是供应稳步增长、需求季节性转弱、库存开始累积，对价格形成压制。这种矛盾使得市场短期内难以形成单边趋势，预计将维持高位宽幅震荡格局。操作建议上，报告体现了在震荡市中波段操作的思路，建议前期多单逢高止盈以规避节日前后不确定性风险，并等待节后可能的回调机会。
这是一份结构清晰、数据支撑较为全面的市场分析。其分析路径从具体数据（价、库、开工）到产业状态（供需变化），再上升到宏观与微观的博弈逻辑，最后给出区间判断与操作思路，层次分明。后续市场的演化，正如报告所指，需重点跟踪国内库存累积的持续性、下游消费的实际韧性以及海外宏观政策的细微变化，这些将是打破当前多空平衡的关键变量。
