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焦煤去库节奏仍不显著 大范围冬储暂未正式开启
从提供的焦煤期货市场信息来看，2026年1月5日的行情呈现出明显的震荡下行特征。盘中价格在1085元/吨至1124元/吨区间内波动，最终主力合约收报于1088元/吨，日内跌幅达到2.47%。这一走势与前一交易日（12月31日）的小幅收涨形成对比，当日主力合约收于1115.0元，资金呈现显著流出状态，表明市场在跨年后情绪可能发生了转变，短期获利了结或避险情绪有所升温。
深入分析机构观点，可以发现当前市场多空因素交织，分歧明显。兴业期货的观点侧重于供需层面的微观变化。其指出，元旦期间煤矿开工率季节性走弱，但节后炼焦煤竞拍流拍率下降，显示坑口成交氛围出现边际改善。下游钢焦企业开始进行适当补库，这是一个积极的信号。机构也谨慎地指出，大规模冬储尚未正式启动，煤矿端的库存去化并不显著，这将成为制约焦煤价格上行空间的关键因素。因此，后续下游的实际采购力度和持续性，是决定价格能否突破当前区间的核心观察点。
国投期货的分析则提供了更宏观和结构性的视角。其首先确认了供应端因安全检查和年度任务完成而出现的产量微降，以及现货竞拍成交价小幅抬升的现状。但分析重点落在了整体“碳元素供应充裕”与“下游铁水产量处于季节性低位”这一根本矛盾上。尽管钢材利润有所修复，但下游对原材料的压价意愿依然强烈。更为关键的是，国投期货指出了期货市场自身的结构性问题：焦炭盘面升水而焦煤盘面贴水。这意味着，即使焦煤价格短期因修复贴水而有所反弹，其上方仍将面临来自基本面供强需弱的实质性压力。不过，报告也提及市场对潜在刺激政策存在预期，这导致了盘面资金博弈加剧，增加了行情短期波动的复杂性。
综合来看，当前焦煤市场正处于一个典型的“强预期”与“弱现实”的博弈阶段。一方面，供应端的短期收缩、现货成交回暖以及政策预期，构成了价格的支撑因素和潜在上行驱动。另一方面，终端需求（铁水产量）的季节性疲软、整体充裕的供应链库存以及下游强烈的成本控制意愿，构成了价格上方的坚实压力。期货盘面的贴水结构，正是这种基本面压力的直接体现。因此，短期内焦煤价格大概率维持区间震荡格局，方向性突破需要等待更明确的信号，例如冬储规模超预期启动、下游需求实质性改善，或宏观政策层面出现强有力的刺激措施。投资者需密切关注库存去化速度、下游开工率及政策动向等关键指标。
