镍价上涨动力减弱 不锈钢基本面相对平稳

从市场分析角度看，隔夜镍价出现显著回调，主力合约跌幅超过3%，收于14万元/吨关口附近。这一走势主要受到两方面因素影响：一是前期快速拉涨后技术性调整压力增大，市场追高意愿减弱；二是宏观情绪与有色板块整体氛围对价格形成拖累。值得注意的是，尽管短期价格波动加剧，但中期供需逻辑正在发生潜在转变，这构成了当前镍市场的核心矛盾。

印尼作为全球镍供应链的关键节点，其政策动向对平衡表的影响至关重要。根据最新信息，2026年镍矿RKAB审批量预计将较2025年产量目标大幅缩减约34%，若该审批量最终落地，全球镍市场可能从当前的过剩状态转向紧缺。这一预期是此前支撑镍价走强的重要基本面因素。印尼能源和矿产资源部计划在2026年初调整镍矿定价机制，并将钴作为独立商品征收特许权使用费，这一政策变动预计将系统性抬升镍冶炼的生产成本，进一步强化中长期价格支撑。

从交易逻辑来看，市场目前正处于“政策预期驱动”与“现实需求疲弱”的博弈阶段。一方面，印尼供应端的长期收紧预期与成本支撑逻辑，使得价格下方空间相对有限，策略上逢低布局多单具有一定安全边际；另一方面，下游不锈钢领域的需求尚未出现实质性好转，高库存压力持续抑制产业链的整体采购情绪，这使得价格的持续上行缺乏现实驱动，短期走势或以高位宽幅震荡为主。

镍价短期受宏观情绪、技术调整及下游弱现实影响波动加剧，但中期视角下，印尼政策变动带来的供应收紧与成本上升预期，可能已悄然改变市场的长期供需格局。后续价格走势的关键，在于印尼相关政策能否如期严格执行，以及下游需求能否出现边际改善。投资者在关注波动性机会的同时，需密切关注这两方面因素的实质性进展。

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