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高硫裂解维持震荡行情 柴油需求或将支撑低硫裂解
本段文字整合了近期燃料油与低硫燃料油市场的多维度信息，其核心逻辑在于通过供需两端的关键事件，勾勒出两种油品短期价格（尤其是裂解价差）的驱动框架。整体而言，信息密集，但缺乏对影响权重与传导路径的深入剖析，以下将对其进行分层解析。
关于高硫燃料油部分，报告点明了来自俄罗斯的供应扰动与地缘政治风险。俄罗斯炼厂加工量环比增加，理论上构成供应压力，但随即被更显著的地缘冲突升级所对冲。乌克兰对俄石油设施的频繁袭击，以及由此引发的和谈中断与出口禁令延长，实质性地加剧了市场对俄罗斯成品油（包括燃料油）供应稳定性的担忧。这一系列事件构成了高硫燃料油价格的重要支撑因素，也是其裂解价差未因加工量上升而走弱的关键原因。同时，美国可能放松对委内瑞拉制裁并接收其原油的动向，与OPEC+维持减产决议形成博弈，前者增加重质原油供应预期，后者则提供底部支撑，共同作用于原油成本端，使得高硫燃料油行情呈现“震荡”特征。文中提及的中国原油进口配额同比大幅减少，反映了主要进口国需求政策的变化，长期看可能抑制加工需求，但短期市场更关注第三批配额是否会下发以弥补缺口。
关于低硫燃料油部分，报告聚焦于供应收缩与需求潜在增长的矛盾。中国首批低硫出口配额虽持平，但主营炼厂生产积极性低迷导致实际产量低位，这从主要生产国源头限制了供应。与此同时，科威特Al-Zour炼厂装置的逐步复产，则带来了确定性的增量供应，预计将对亚太市场形成压力，这一多空因素需关注其实际兑现节奏。需求侧，欧洲寒冷天气预期将直接提振取暖与发电需求，而莱茵河低水位导致的运输成本上升，则从物流角度增加了区域市场的获取成本。更具结构性影响的是欧盟即将生效的对俄油加工柴油的进口禁令，此举可能推升全球柴油价格。由于低硫燃料油与柴油在炼化流程和用途上存在一定关联性（均来自浅加工装置），柴油走强预期会通过炼厂加工选择间接支撑低硫燃料油的裂解利润。
该分析简报有效地捕捉了当前市场的主要矛盾点：高硫燃料油市场主要受俄乌冲突等地缘风险主导，呈现成本支撑与供应不确定性并存的震荡格局；低硫燃料油市场则更侧重于区域供需基本面与相关品（柴油）的联动，在供应增长与需求韧性间寻找平衡。分析可进一步深化之处在于量化评估各事件的影响幅度与时效性，例如科威特增量供应对亚太平衡表的具体冲击，或欧盟柴油禁令对全球中间馏分油市场的确切传导机制。短期交易策略需紧密跟踪文中提及的伊朗动态、OPEC+实际履约情况以及中国后续配额政策等变量。
