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美湾高硫燃料油市场呈现走弱态势 高低硫价差出现显著反弹
从市场表现来看，上期所燃料油期货（FU）与INE低硫燃料油期货（LU）呈现分化走势。FU主力合约日盘收跌，而LU主力合约小幅收涨，反映出当前市场对高低硫燃料油品种的预期存在差异。这种分化背后，是宏观环境、地缘政治、产业基本面等多重因素交织作用的结果。
宏观与地缘层面，伊朗局势升温对原油价格形成短期支撑，使得油价走势震荡偏强。此类事件驱动型行情受消息面影响极大，市场情绪容易反复，导致油价波动加剧。这种不确定性传导至下游燃料油市场，使得FU和LU的价格方向缺乏明确指引，整体呈现震荡格局。
就高硫燃料油（FU）自身基本面而言，当前市场多空因素并存。利空方面，委内瑞拉重油流入美国，促使美湾炼厂高硫燃料油产量增加，进而导致其裂解价差显著走弱。裂差疲软打开了东西区套利空间，预计未来从西方流向新加坡等东方市场的船货可能增加，这将对新加坡及内盘高硫燃料油价格构成潜在压力。周五夜盘FU的走弱，正是受到海外市场这一变化的拖累。下方亦存在支撑因素。一方面，裂解价差下跌后，炼厂对高硫燃料油作为进料的需求有望受到经济性提振；另一方面，若伊朗地区冲突升级，可能扰动高硫资源的供应，带来上行风险。因此，高硫市场短期矛盾有限，预计呈中性偏震荡格局。
低硫燃料油（LU）市场同样缺乏突出矛盾。供应端，需关注尼日利亚与科威特等地炼厂装置的动态变化，局部供应存在回升可能，或给市场带来一定压力。中长期来看，低硫燃料油市场面临的结构性矛盾更为清晰：一方面，全球低硫油产能相对充裕，且船用燃料需求份额持续受到其他替代能源（如液化天然气）的侵蚀，构成长期阻力；另一方面，当前汽柴油市场维持高溢价，将持续分流可用于调和低硫燃料油的组分，从成本端对低硫油价格形成托底作用。这使得低硫燃料油价格上下空间均受限。
综合来看，报告给出的策略观点“高硫短期中性，中性偏空；低硫短期中性，中性偏空”符合当前市场多空交织、缺乏单边驱动逻辑的研判。跨品种、跨期等策略暂无明确推荐，也反映出市场方向的不明朗。需要警惕的风险点则涵盖了宏观波动、政策变动、上游原油价格剧烈震荡以及下游需求超预期变化等多个维度，提示投资者在复杂环境中需保持谨慎。
报告所附的免责声明强调了信息来源于第三方及公开渠道，并提示观点仅反映发布当日情况，不构成投资建议。这提醒读者，任何市场分析都具有时效性和局限性，在实际决策中需结合最新信息独立判断。
