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政策预期情绪有所转弱 氧化铝市场或维持承压震荡格局
从市场数据与机构分析综合来看，氧化铝期货在1月19日呈现震荡偏弱格局。日内价格波动区间为2725至2774元/吨，主力合约最终收于2747元/吨，小幅下跌0.69%。这一走势反映了当前市场多空因素交织、但整体承压的基本态势。
供应端呈现动态平衡特征。尽管行业运行产能维持在9500万吨以上高位，但企业间焙烧炉的检修与重启并行，导致局部产量有所波动。例如，山西某企业检修结束恢复满产，而河南某企业同期开启焙烧炉检修，此类结构性调整使得整体供应量未出现剧烈变化，但产能充裕的基调未改。新产能投放预期持续存在，对市场心理构成潜在压力。
需求侧支撑力度有所减弱。下游电解铝厂的原料库存已处于相对高位，导致其对氧化铝的即期采购需求放缓。这使得氧化铝的社会去库进程受阻，库存压力显现。最新数据显示，国内氧化铝总库存已增至641.4万吨，环比增长12.7万吨，库存累积进一步印证了供需关系的宽松格局。
进出口数据提供了额外的市场视角。2025年12月氧化铝出口量环比增长9.3%，全年累计出口大幅增长42.7%，表明海外需求对国内供应起到一定分流作用。同期铝土矿进口量全年同比显著增长26.4%，这保障了原材料供应，也为氧化铝生产提供了成本端的潜在松动空间，对价格形成一定拖累。
机构观点普遍偏向谨慎。银河期货指出，随着市场情绪和政策预期转弱，价格逻辑回归基本面，在产能充裕、成本存在下行趋势以及仓单压力下，价格以承压为主。上海中期期货也认为，供应小幅回升而需求采购减弱，叠加库存增长，市场供应过剩格局持续，短期内期价预计将维持震荡偏弱走势。
当前氧化铝市场核心矛盾在于高供应、高库存与边际转弱的需求之间的博弈。虽然局部生产波动和出口增长构成一定支撑，但产能充裕背景下的成本松动预期以及下游采购节奏放缓，共同压制了价格上行空间。预计短期内氧化铝期货价格将延续震荡整理、重心偏弱的格局，后续需密切关注产能实际变动、库存去化节奏以及宏观市场情绪的变化。
