全球铜精矿供需紧缺预期持续 铜价易涨难跌态势凸显

从宏观层面观察，国内货币政策近期呈现进一步宽松的倾向。中国人民银行下调了各类结构性货币政策工具的利率，幅度为0.25个百分点，这一举措直接降低了相关领域的融资成本。更为关键的是，央行明确释放了未来政策仍具宽松空间的信号，指出“今年降准降息还有一定空间”。此举不仅为实体经济提供了更为有利的金融环境，也显著提振了资本市场对未来流动性及经济前景的预期与信心，为包括大宗商品在内的风险资产营造了偏暖的宏观氛围。

聚焦铜产业基本面，当前市场的核心叙事逻辑依然围绕原料供应紧张展开。一个值得高度关注的现象是，大量铜库存目前集中于美国市场，其锁定的库存量已超过全球可见库存的一半以上。这直接导致美国以外的全球市场，即非美市场的现货铜流通量相对有限，现货供应呈现偏紧格局。随着中国春节假期临近，需警惕节前备货或节后复工带来的下游集中补库行为。这种阶段性的集中采购需求，很可能引发显性库存的快速去化，从而为铜价提供新的、来自实物层面的上涨驱动。近期伦敦金属交易所（LME）的铜库存数据再次转为下降趋势，这初步印证了现货紧张的态势，后续库存变化的持续性需要密切跟踪。综合来看，在宏观预期支撑与产业基本面偏紧的双重作用下，铜价下方支撑坚实，整体维持易涨难跌的运行态势。

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