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委内瑞拉重油供给逐步恢复 燃料油市场走势承压
近期燃料油市场持续受到多重地缘政治因素的复杂扰动，其价格走势与区域供需平衡面临显著不确定性。一方面，伊朗局势的反复是当前市场的核心关切。上周四美国前总统特朗普宣布暂缓军事打击的表态一度缓和了市场紧张情绪，但随后其关于“在伊朗寻找新领导层”的言论，再次凸显了该地区长期的地缘政治风险并未消散。伊朗作为亚洲燃料油市场的重要供应来源之一，若其出口因制裁或冲突升级而受到实质性阻碍，将直接导致亚太地区燃料油供应收紧，对市场价格构成上行压力。与此同时，中东地区的任何紧张局势都会迅速转化为对霍尔木兹海峡运输通道安全的担忧。该海峡是全球能源贸易的咽喉要道，其通行安全一旦受到威胁，将立即影响包括燃料油在内的整个能源市场的物流与成本，加剧市场波动。
另一方面，持续已久的俄乌冲突对燃料油市场的影响仍在深化。俄罗斯作为重要的资源出口国，其燃料油出口装船节奏已被观测到有所放缓。这可能是由于冲突导致的物流调整、制裁相关的贸易结算困难，或内部资源调配等因素所致。俄罗斯出口量的波动进一步扰乱了全球，特别是欧洲与亚洲市场的供应格局，增加了市场的不稳定性。
与上述可能推高价格的供应风险并存的是，低硫燃料油市场正面临不同的基本面压力。随着海外新增炼化产能，特别是如尼日利亚丹格特炼厂和中东阿祖尔炼厂等大型项目的稳定运行与装船量预计增加，全球低硫燃料油的供应规模正在逐步提升。这意味着低硫燃料油市场的供应侧将趋于宽松，原有的结构性紧张态势有望缓解。在需求端未出现同步显著增长的情况下，供应增量的持续释放将对低硫燃料油价格形成压制，其市场偏弱运行的格局预计在短期内仍将延续。
当前燃料油市场处于“高低硫分化、地缘风险与供应增量博弈”的复杂局面。高硫燃料油价格更多受制于伊朗、中东及俄罗斯等地缘事件带来的供应风险溢价，波动性较大；而低硫燃料油则更直接地面临来自新增产能的供应宽松压力。未来市场走向需密切关注地缘政治事件的实质性进展与全球炼厂产能释放的实际节奏。
