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科威特低硫出口恢复 供给端压力不断增大 市场格局面临新挑战
本文旨在对近期低硫燃料油期货市场行情及相关机构观点进行梳理与分析。所提供的文本信息涵盖了1月19日至20日的价格数据、资金流向以及两家期货公司的专业研判，为观察当前低硫燃料油市场动态提供了具体切入点。
从市场行情数据来看，低硫燃料油期货价格呈现窄幅震荡格局。1月19日，主力合约微幅收涨，但日内波动区间相对有限。至1月20日盘中，价格延续震荡，高点与低点均较前一交易日有所下移，最终以小幅下跌报收。同时，持仓量在19日出现明显减少，而同期市场资金却呈现整体流入状态。这一组看似矛盾的数据——持仓下降而资金流入——可能反映了市场参与者结构的短期变化，或存在部分头寸了结与新的资金入场并存的情况，市场情绪趋于谨慎，多空双方在当前价位附近分歧较大，暂时未能形成明确的单边趋势。
两家期货机构的观点均聚焦于供需基本面，并普遍指出了供应压力增大的前景。上海东亚期货的分析明确指出，供给端压力不断增大，其依据在于多个关键炼厂的检修结束或生产调整：尼日利亚丹格特（Dangote）炼厂在汽油装置检修期间，低硫燃料油产量与出口维持高位；科威特阿祖儿（Al-Zour）炼厂检修结束，低硫出口恢复。这些因素共同导致了低硫燃料油供应量的环比增长。与此同时，需求端则被描述为“未见明显提振”，导致低硫裂解价差（即低硫燃料油与原油的价格之差）持续低迷，这通常意味着其相对于原油的加工利润或自身基本面偏弱。
银河期货的观点与之呼应，并补充了更多细节。除了确认Al-Zour炼厂多套装置回归外，还提到了南苏丹油田安全控制权变更可能带来的能源供应恢复预期，以及新的低硫原油招标信息。这些信息进一步强化了未来供应可能趋于宽松的预期。特别值得注意的是，两家机构都提及了“泛新加坡地区”的到货情况以及存在向欧美的分流，这反映了全球低硫燃料油贸易流的动态变化，新加坡作为亚洲重要的航运燃料加注中心，其库存与到货量对区域价格有直接影响。
对于中国市场，上海东亚期货指出了短期内的一个结构性矛盾：尽管国际供应增长预期强烈，但国内12月和1月产量较低，导致出口缺口较大，进口维持高位。这使得内外价差走强，国内价格相对坚挺。但该机构也判断，这种内外价差强势“已经处于高位，后期继续走强的驱动有限”，暗示国内价格可能面临回调压力，以重新与趋松的国际基本面接轨。
当前低硫燃料油市场正处于一个复杂的多空因素交织的节点。一方面，从全球范围看，主要炼厂供应恢复与增产的预期较为明确，构成了价格上行的主要压力；另一方面，短期区域性的供需错配（如中国市场的进口需求）对价格形成了一定支撑。市场行情的高位震荡与资金流向的微妙变化，正是这种基本面矛盾在盘面上的直接体现。未来价格走势的关键，在于国际供应增长的兑现速度与力度，以及全球航运需求（尤其是主流合规低硫燃料油需求）能否出现超预期的复苏，来消化不断增加的供给。投资者需密切关注主要炼厂的开工动态、全球库存数据以及航运市场活动指数等指标，以把握市场方向的突破信号。
