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短期驱动暂不明朗 燃料油市场多空因素交织
本报告对燃料油期货市场近期表现及基本面进行了综合分析。从盘面数据来看，上期所高硫燃料油（FU）与INE低硫燃料油（LU）主力合约日内均呈现微幅收涨态势，涨幅分别为0.12%与0.07%，价格分别报收于2538元/吨与3060元/吨。这一价格表现反映出当前市场整体处于多空因素交织、方向性驱动不强的震荡格局。
从成本端驱动因素分析，近期伊朗地缘政治局势虽存不确定性，但暂时处于可控范围，未对石油实际供应构成冲击，导致前期因地缘风险而注入的溢价有所回落。因此，原油成本端对燃料油价格的支撑与上行驱动出现阶段性转弱，这是当前市场面临的主要宏观背景。
聚焦燃料油自身基本面，高硫燃料油市场目前矛盾并不突出。短期来看，需要关注美国墨西哥湾地区炼油裂解价差走弱对亚太及国内市场情绪的潜在拖累效应。同时，下游炼厂端的加工需求可能存在潜在增量，这使得市场在缺乏强劲上行驱动的同时，下方亦存在一定支撑，预计短期内将维持震荡格局。地缘政治层面，伊朗局势的未来演变仍是关键不确定因素，相关消息面可能对市场情绪造成反复扰动，需保持持续跟踪。
低硫燃料油市场方面，其自身矛盾与上行驱动同样有限。供应端，随着科威特阿祖尔炼厂及尼日利亚丹格特炼厂装置运行状态的变化，来自科威特与尼日利亚的货源发货量有所回升，特别是科威特1月份发货量处于较高水平，这可能对亚太低硫油市场形成局部供应压力。从估值结构看，当前汽柴油市场维持较高溢价，将持续吸引炼厂将油品组分分流至汽柴油生产，从而在一定程度上减少低硫燃料油的调和组分供应，这为低硫油价格提供了底部支撑。
基于以上分析，报告给出的策略观点趋于谨慎。对于高硫燃料油（FU），短期持中性看法，需密切关注伊朗局势进展；中期视角则因基本面驱动不足而略偏空。低硫燃料油（LU）策略与之类似，短期中性，中期偏空。在跨品种、跨期、期现及期权策略方面，报告未给出明确方向建议。
报告提示了需要关注的多项风险，包括宏观风险、关税与制裁风险、原油价格大幅波动、发电端或船燃需求超预期变化，以及欧佩克增产不及预期等。报告亦重申了免责声明，指出其内容基于第三方信息，不保证完全准确完整，所载观点仅为发布当日之判断，不构成投资建议，投资者需独立决策并自担风险。
