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权益市场热度降温 国债期货价格有所企稳
从市场数据与机构观点综合分析，1月19日2年期国债期货市场呈现出企稳震荡的格局。主力合约收盘报102.444元，日内涨幅0.05%，价格波动区间相对狭窄，持仓量环比增加743手至70296手，成交量达29819手。持仓量的温和增长可能表明部分资金在当前位置对后市方向进行布局，但整体交投活跃度处于中等水平，市场观望情绪依然存在。
当日影响债市的多空因素交织。从流动性层面看，央行公开市场操作持续提供支撑。当日开展1583亿元7天期逆回购，实现净投放722亿元，并且本月内第二次出现了买断式逆回购操作。这一系列操作向市场明确传递了维护流动性合理充裕的信号，是推动资金面逐步恢复宽松、支撑债市价格企稳的关键因素。机构观点也提示，随着接下来一周税期的来临，短期资金利率继续下行的空间可能受到限制，这或将对债市进一步上涨形成制约。
宏观政策与经济数据方面，信息面整体偏暖。最值得关注的是年内首次结构性降息落地，自1月19日起，再贷款、再贴现利率下调0.25个百分点。这不仅是央行“加大逆周期和跨周期调节力度”的具体体现，也呼应了其关于“今年降准降息还有一定空间”的政策表述，显著提振了市场对中长期宽松政策的预期。同时，监管部门调整商业用房购房贷款政策，虽主要针对特定领域，但也反映了政策层面在稳定房地产相关金融环境的努力。经济数据方面，2025年GDP增长目标达成，但12月消费增速放缓、全年固定资产投资受房地产投资大幅下滑拖累，凸显了经济复苏基础仍需巩固，这从基本面角度对利率债构成一定支撑。
外部环境与市场情绪亦不容忽视。申银万国期货观点提到，美国初请失业金数据强劲，叠加地缘政治与贸易政策的不确定性，可能在一定程度上压制全球风险偏好。与此同时，国内权益市场热度有所降温，促使部分资金可能转向债市寻求避险或进行配置，这从侧面为国债期货价格提供了稳定力量。综合来看，当前国债期货市场正受到内部宽松流动性、偏暖政策预期与外部不确定性带来的避险需求共同支撑，但短期也面临税期资金面扰动、前期部分利多消化等因素的影响，预计短期内可能维持震荡偏强格局。
