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市场供需整体趋松
通过对当前白糖期货市场及行业基本面的综合分析，笔者认为市场呈现多空交织的格局，但整体偏弱运行的概率较大。以下从多个维度展开详细说明：
一、盘面表现与短期市场动态
5月20日早盘数据显示，白糖主力合约报5850元/吨，微跌0.12%，反映出市场观望情绪浓厚。值得关注的是，随着盘面价格回调，更具价格优势的基差糖开始流入市场，这在一定程度上压制了现货价格。同时，外盘原糖价格下跌使得进口利润窗口重新打开，预计未来进口糖源将逐步增加，这对国内糖价构成潜在压力。
二、进口数据深度解析
海关数据显示，2025年4月我国食糖进口量13万吨，同比增加7.57万吨，增幅达139.3%，这一变化值得警惕。但1-4月累计进口27.84万吨，同比仍大幅减少97.91万吨，降幅77.86%。这种看似矛盾的数据反映出：一方面短期进口有所回升，另一方面整体进口节奏仍显著慢于去年同期。2024/25榨季截至4月，我国累计进口食糖174.01万吨，同比减少137.73万吨，降幅44.18%，说明长期进口收缩趋势尚未根本改变。
三、供需基本面分析
1. 供应端：全国食糖产量达1110.72万吨，同比增加115.33万吨，验证了供应宽松的预期。光大期货指出，原糖供应前景压制国际糖价，国内购销维持刚需，价格缺乏明显驱动。
2. 需求端：4月销糖进度维持偏快，广发期货认为销售表现强劲，这是当前市场的重要支撑因素。但需注意，这种销售强势能否持续存在不确定性。
四、机构观点与后市展望
光大期货建议采取区间操作策略，认为糖价将维持窄幅震荡。其依据在于：国内购销平淡，国际原糖弱势，市场缺乏单边驱动因素。广发期货则更显谨慎，明确指出国内供需整体趋松，糖价上方空间有限，维持震荡偏弱判断。两家机构均强调需密切关注进口节奏变化，这将成为影响后市的关键变量。
五、风险因素提示 
1. 国际原糖价格波动风险：若外盘持续走弱，将进一步打开进口利润窗口。
2. 进口政策变化风险：配额发放节奏可能改变市场预期。
3. 消费季节性变化：夏季消费旺季能否如期而至值得关注。
综合来看，在当前供应宽松、进口预期增加的背景下，建议投资者保持谨慎，可考虑逢高布局空单，同时密切关注进口数据和消费端变化。
