市场供应由紧转松-豆粕短期或震荡偏弱运行

从5月20日豆粕期货市场表现来看，主力合约呈现震荡偏弱格局。开盘报2888.00元，收盘2882元，较昨日结算价2893.00元下跌0.38%，日内波动区间2861-2890元，显示出市场多空双方存在一定分歧。

从基本面分析，当前豆粕市场呈现以下特征：供应端出现明显改善。随着进口大豆通关速度加快，油厂开机率持续回升，豆粕现货供应由前期偏紧转向宽松。数据显示，5月20日油厂豆粕库存达12.17万吨，环比增加20.26%，虽然同比仍处于80.47%的降幅，但累库趋势已经形成。需求端缺乏亮点。5-7月大豆到港量预期充足，叠加油厂开机率恢复至正常水平，现货基差出现大幅回落，反映出市场对后期供应压力的担忧。

机构观点方面，正信期货和中泰期货均持偏空态度。两家机构均指出，美豆播种进度快于预期，且未来两周产区降雨有利于播种推进，CBOT大豆缺乏上涨动力。国内市场方面，随着大豆到港量增加，现货市场承压明显，预计短期连粕将维持震荡偏弱走势。

从产业链数据观察，生意社豆粕产业链指数持续走低，5月19日报100.35点，较历史高点下跌40.29%，反映出整个产业链景气度处于相对低位。虽然较2019年低点仍有17.44%的涨幅，但下行趋势明显。

综合来看，当前豆粕市场面临以下关键因素：1）国内供应持续改善，库存进入累库周期；2）美豆产区天气暂时未出现异常，播种进度良好；3）现货基差回落压制期货价格。在缺乏新的利多因素刺激下，预计短期豆粕价格仍将维持弱势震荡格局，投资者需重点关注油厂开机率变化、大豆到港进度以及美豆产区天气情况等关键指标。

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