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市场观望情绪浓厚-下游采购需求疲软
当前PTA市场呈现多空因素交织的复杂局面，整体走势呈现高位承压特征。从产业链各环节表现来看，存在以下几个显著特点：
一、成本端支撑减弱
原料市场方面，PX价格回落至826.67美元/吨，导致PTA现货加工费维持在365.81元/吨水平。值得注意的是，PX效益压缩明显，已引发部分装置计划外降负或检修增加，这将导致PX供应缩量。原料走势转弱使得PTA成本支撑力度有所减弱，但PX装置的意外减产又为市场带来一定不确定性。
二、供需格局变化显著
供应端数据显示，PTA产能利用率维持在77.80%，而聚酯产能利用率小幅下降至90.4%。虽然PTA供需仍维持偏紧格局，但聚酯减产预期的增强使得供需紧张局面有所缓解。特别值得注意的是，5月主港交割成交在09升水100-150，6月主港成交在09升水100-130，基差大幅走弱反映出市场对未来预期的转淡。
三、终端需求呈现结构性分化
终端织造环节出现积极信号，江浙地区化纤织造综合开工率提升至63.44%，订单天数增加至12.26天。关税风险缓和后，部分厂商内外贸订单确实出现增量，这刺激了下游集中备货行为，部分厂商备货周期已延伸至6月中旬。这种补货行为更多是基于成本上涨预期，而非终端需求的实质性改善，因此可持续性存疑。
四、产业链传导机制受阻
当前市场面临的核心矛盾在于产业链价格传导不畅。虽然上游PX供应收缩，PTA维持去库格局，但下游聚酯环节因库存压力和高成本导致减产预期增强，终端采购积极性在集中补货后明显转弱。这种传导阻滞使得市场缺乏持续性上涨动力，现货价格已呈现-140元/吨的跌势。
五、后市展望与策略建议
短期来看，PTA市场将维持高位震荡格局。一方面，PX装置意外减产和聚酯高开工对价格形成支撑；另一方面，终端需求改善的持续性不足，叠加下游降负预期，将限制价格上行空间。建议关注：1）PX装置实际减产情况；2）聚酯工厂开工率变化；3）终端织造订单持续性。操作策略上，在产业链传导不畅的背景下，建议谨慎对待追高操作，可关注基差修复机会。
整体而言，当前PTA市场正处于多空因素博弈的关键时期，外围缺乏实质性利好支撑，预计短期将维持高位承压运行态势，后续需重点关注成本端变化和终端需求的实际改善情况。
