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下游采购积极性持续低迷
近期双焦市场呈现持续弱势运行态势，从基本面到市场情绪均表现出明显的下行压力。以下从多个维度对当前市场状况进行深入分析：
一、现货市场表现
1. 焦煤方面：临汾安泽市场低硫主焦精煤价格下跌20元/吨至1230元/吨，反映出市场需求疲软。竞拍市场流拍率持续高位，表明下游采购意愿低迷，煤矿库存压力显著增加。 
2. 焦炭方面：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1457元/吨，日照港报价1422元/吨，区域价差收窄。第一轮提降已落地，市场预期后续仍有降价空间。
二、供给端分析
1. 原煤产量：4月份规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，但增速较3月回落5.8个百分点，显示供给增速放缓但仍保持充裕。
2. 库存压力：煤矿库存持续回升，叠加进口煤（蒙煤、澳煤）到港量稳定，整体供给宽松格局未改。蒙5仓单951元/吨、澳煤港口现货955元/吨的价格优势进一步压制国产煤价。
三、需求端制约
1. 钢厂采购：高炉复产已基本到位，铁水产量进一步增长空间有限。钢材终端需求未见明显改善，钢厂对原料采购维持谨慎态度。
2. 产业链传导：焦化厂面临上下游挤压，一方面焦煤降价幅度不及焦炭，利润空间收窄；另一方面钢厂压价意愿强烈，形成负反馈循环。
四、市场逻辑演变
1. 宏观情绪消退后，交易重心回归基本面。当前焦煤全年供给宽松的预期未变，而需求端缺乏增量驱动。
2. 价格传导机制显示：蒙煤仓单价格已跌破千元关口，对盘面形成明显压制。焦炭成本支撑减弱，价格中枢下移成为必然。
五、风险因素与关注点
1. 需密切跟踪铁水产量变化，若出现超预期减产将加速双焦下跌。
2. 关注钢材需求边际变化，特别是基建、地产等终端需求的季节性波动。
3. 政策面需留意煤炭进口政策调整及安全生产检查等潜在扰动因素。
六、操作建议细化
1. 单边策略：建议在反弹至压力位时布局空单，焦煤关注1000-1050元/吨阻力区间，焦炭关注1500元/吨整数关口。
2. 套利机会：目前煤焦比处于中性水平，暂无明显套利空间，建议保持观望。
3. 期权策略：可考虑买入看跌期权或构建熊市价差组合，以控制下行风险。
4. 期现操作：现货企业建议加快去库存节奏，期货端可适当建立虚拟库存对冲现货贬值风险。
双焦市场仍处于供需宽松的主导逻辑中，在未见实质性利好前，维持逢高沽空思路为宜，后续需重点关注终端需求复苏力度及产业链库存去化进度。
