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沪锌市场步入传统淡季
【沪锌市场分析】
从宏观经济层面来看，当前全球市场面临多重不确定性因素。美国5月PMI初值虽连续五个月处于扩张区间，显示制造业活动仍在增长，但消费者信心指数下降、大量美债到期以及特朗普政府可能出台的新关税政策，叠加持续的地缘政治冲突，使得全球经济衰退担忧难以消散。这种宏观环境对基本金属价格形成压制。
供需基本面呈现以下特征：供应端，锌精矿加工费(TC)保持稳定，进口矿产补充缓解了原料压力，精炼锌产量小幅增加。值得注意的是，近期两家大型冶炼厂计划复产，加之进口盈利窗口打开导致锌锭进口量增加，这些因素都可能在未来增加市场供应。需求端则表现疲软，镀锌消费走弱，锌合金和氧化锌消费未见明显改善。目前正值传统消费淡季，下游采购积极性不高，市场交投清淡。
库存方面，海内外锌市库存持续去库，保持绝对低位，这对价格形成一定支撑。综合来看，锌市呈现供需两弱格局，预计短期内价格将在22000-23500元区间震荡运行，缺乏突破性驱动因素。
【沪铅市场分析】
原料供应方面，当前市场呈现明显的负反馈特征。冶炼厂对废电瓶持续压价，导致废电瓶价格下跌，回收商在畏跌情绪下积极抛售库存。虽然再生铅原料到货情况边际好转，但部分回收商出清库存后选择停收观望。考虑到产废量偏紧的现状，预计废电瓶价格继续下跌空间有限。
供应端呈现分化态势：原生铅供应整体稳定，而再生铅企业因明显亏损导致复产意愿不足，继续维持减产状态。这种供应格局使得市场整体供应压力有所缓解。
需求端持续疲软，铅蓄电池成品库存继续累积，下游电池厂普遍采取逢低刚需采购策略。值得注意的是，部分电池厂计划在月底放假，这将进一步压制铅市需求。从产业链角度看，铅蓄电池行业的低迷直接传导至上游铅锭市场。
综合评估，在负反馈机制作用下，废电瓶成本支撑减弱，铅市持续处于供需双弱格局。考虑到部分电池厂计划继续下调开工率，预计短期铅价将维持偏弱震荡走势，主力合约主要运行区间看16400-17000元。市场参与者需密切关注废电瓶价格走势和电池厂开工率变化，这些因素将成为影响铅价的关键变量。
