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库存处加速去库格局
近期乙二醇（MEG）市场供需格局呈现显著变化，以下从供应、需求及后市预期三个维度进行详细分析：
一、供应端呈现收缩态势
1. 港口库存持续去化 ：华东主港地区MEG库存降至68.7万吨，环比减少5.6万吨，反映现货流通量趋紧。2. 国内开工率下行 ：整体开工负荷降至58.25%（环比-2.26%），其中合成气法制乙二醇开工虽微增1.21%至61.25%，但难以抵消主流工艺检修影响。3. 装置检修集中爆发 ：中海壳牌（80万吨）、恒力（180万吨）、卫星石化（180万吨）等头部企业相继进入检修周期，叠加盛虹炼化（190万吨）降负运行，国内损失量显著。4. 进口预期收紧 ：沙特140万吨及马来西亚75万吨装置检修导致5月进口量预估下调至55万吨，环比降幅明显。
二、需求端维持刚性支撑
1. 聚酯高开工韧性超预期 ：尽管负荷微降至93.9%，但瓶片、短纤等细分领域盈利尚可且库存低位，91%-92%的高开工率有望贯穿5月。2. 终端纺织需求边际转弱 ：江浙加弹（80%）、织机（69%）、印染（77%）开工率虽维持高位，但坯布订单回落及原料备货下降暗示下游传导不畅，需警惕负反馈风险。
三、后市展望与价格逻辑
1. 去库周期强化 ：6月将迎来国内检修高峰与进口减量的双重冲击，港口库存或加速去化至年内低位。2. 成本与供需共振 ：煤炭价格企稳背景下，装置集中检修导致的供应缺口可能放大价格弹性。3. 价格运行区间预判 ：2509合约4300-4600元/吨区间具备较强基本面支撑，若海外装置重启不及预期或聚酯需求持续坚挺，价格中枢存在进一步上移空间。
风险提示 ：需关注1）终端纺织订单持续性；2）煤制乙二醇利润修复后的开工回升；3）中东货源检修实际执行情况。当前市场矛盾仍集中于供应端收缩，建议重点关注装置动态及港口到货数据。
