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沪锌市场受过剩预期持续压制
从市场表现来看，5月29日沪锌主力合约呈现小幅下跌态势，盘中报价22300元，跌幅0.27%，反映出当前锌市整体偏弱的运行格局。以下从基本面、技术面及机构观点三个维度进行详细分析：
一、基本面呈现供需双弱特征
供应端呈现结构性分化：一方面进口锌精矿TC持续回升，叠加国产矿产量的增加，原料供应压力有所缓解；另一方面，华南大型冶炼厂计划检修与6月炼厂复产并存，精炼锌供应呈现此消彼长的态势。值得注意的是，锌锭进口量持续增加，将对国内供应形成补充。需求端则面临传统淡季考验：镀锌消费明显走弱，锌合金和氧化锌消费未见改善，下游采购意愿低迷导致市场交投清淡。尽管存在端午备货需求，但多数企业已完成备货，且消费前置现象已部分透支后市需求。
二、技术面面临方向选择
从技术形态观察，沪锌主力合约正处于三角形整理末端，这种收敛形态通常预示着即将出现突破行情。结合基本面偏弱的背景，市场存在较大概率选择向下突破。建议投资者密切关注关键支撑位的突破情况，前期建立的高位空单可考虑继续持有，但需注意仓位管理。
三、机构观点存在细微分歧
广州期货认为，虽然供需两端均显疲软，但极低的社会库存为价格提供支撑，预计锌价将维持区间震荡运行。而铜冠金源期货则更倾向于震荡偏弱观点，指出海外矿山生产稳定、进口矿增加带来的供应压力，以及增量订单不足等问题。值得注意的是，美联储5月会议纪要首次提及关税冲击的影响，显示宏观环境的不确定性仍在增加，这可能通过影响市场情绪进而传导至锌价。
四、后市展望与风险提示
短期来看，锌市将维持供需两弱格局，价格波动空间有限。但需要警惕以下风险因素：1）冶炼厂复产进度超预期可能加剧供应压力；2）传统淡季需求进一步萎缩；3）海外宏观政策变化对市场情绪的冲击。建议投资者采取区间操作策略，重点关注22000-22800元/吨的波动区间，同时密切跟踪库存变化及冶炼厂开工情况。
