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沪锌过剩预期持续压制市场
通过对沪锌和沪铅市场的最新行情分析，我们可以从以下几个维度进行深入解读：
一、沪锌市场供需格局分析
1. 现货市场表现疲软，上海地区0#锌主流成交价在22865-22970元/吨区间，升水幅度收窄至270元/吨，反映出下游采购意愿降低。值得注意的是，随着端午节前备货周期结束，叠加价格回升，市场观望情绪浓厚，整体成交呈现清淡特征。
2. 宏观层面，美联储5月会议纪要首次提及关税冲击的影响，显示政策制定者对当前经济形势保持警惕，这使得市场对降息预期持谨慎态度，间接压制了基本金属价格走势。
3. 供应端呈现扩张态势：一方面海外矿山维持稳定生产，进口锌矿持续流入；另一方面国内冶炼环节传导顺畅，6月炼厂复产及新增项目投产将显著提升精锌供应。需求端则呈现区域分化，华北订单走弱与华南华中维稳形成对比，但整体缺乏增量订单支撑。
4. 库存变化成为关键观测指标，当前缓慢累库节奏暂时提供价格支撑，但在供需过剩预期未改的背景下，预计锌价将维持震荡偏弱格局。
二、沪铅市场运行特征解析
1. 现货市场呈现区域差异，上海市场主流铅价在16700-16760元/吨区间，贴水幅度20-0元/吨，反映出市场交投的谨慎心态。
2. 供应端出现结构性调整：华北地区银铅冶炼厂检修计划推迟导致产量波动，6月电解铅产量预计环比下滑50%；西北地区再生铅炼厂复产将带来500-700吨/日的新增供应，而华中地区原生铅冶炼厂的小幅提产形成对冲。
3. 需求端维持淡季特征，铅蓄电池消费虽显现触底迹象，但尚未出现明显改善信号。这种供需博弈使得铅价下行空间受限，但缺乏强劲上涨动力。
4. 技术层面来看，铅价短期内或将跟随有色板块整体走势维持偏弱震荡，建议重点关注震荡区间下沿的支撑力度。
三、跨品种比较与后市展望
1. 锌铅两市均面临供应恢复的压力，但锌市受海外因素影响更为显著，而铅市更依赖国内供需变化。 
2. 消费端差异明显：锌消费尚具韧性但增量不足，铅消费则明确处于季节性淡季。
3. 价格走势预判：沪锌在过剩预期压制下或延续震荡偏弱；沪铅因成本支撑下跌空间有限，但需消费回暖才能打开上行空间。
4. 建议投资者密切关注：美联储政策动向、国内炼厂实际复产进度、下游订单变化及库存累积速度等关键指标。
