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市场需求不振-沪铅消费持续疲软
从市场表现来看，沪铅和沪锌近期均呈现弱势运行态势，但两者驱动因素存在明显差异。以下从基本面和技术面对两个品种进行详细分析：
沪铅市场分析：
1. 供需层面：西南地区原生铅冶炼企业进入常规检修，粗炼产线停工预计影响月产量5000-6000吨，但电解铅生产未受影响，实际供给收缩有限。而需求端表现疲软，电池企业计划端午假期停工1-5天不等，导致阶段性供需错配加剧。
2. 库存变化：社会库存周环比增加0.6万吨至4.94万吨，结束此前去库趋势。持货商节前出货意愿增强，现货贴水扩大至20-0元/吨，部分选择移仓交货，反映出市场对后市预期偏空。
3. 技术走势：铅价跌破关键区间下沿，资金增仓打压明显，技术支撑位失守后下方空间打开。考虑到节前备货需求未现，短期或延续下探走势，需关注16700元/吨整数关口支撑。
沪锌市场分析：
1. 宏观影响：美国上诉法院维持特朗普关税政策，加剧市场对贸易环境恶化的担忧。宏观风险偏好回落对基本金属形成系统性压制，这种政策不确定性可能持续影响市场情绪。
2. 现货特征：虽然库存周降0.38万吨至7.5万吨低位，但升水结构维持250-270元/吨的高位，反映出现货流通偏紧。不过下游仅维持刚需采购，贸易商间交易占主导，实际消费支撑有限。
3. 技术形态：锌价冲高回落显示上方压力明显，虽然低库存提供一定支撑，但宏观利空压制下，预计维持震荡偏弱格局。短期波动区间或维持在22800-23000元/吨，建议轻仓操作规避节前风险。
跨品种比较：
1. 库存分化：铅库存止跌回升显示供需转弱，而锌库存持续去化提供支撑，这是两者走势差异的核心原因。
2. 驱动逻辑：铅价更多受制于基本面疲软，而锌价波动更依赖宏观情绪变化，反映在持仓变化上铅的空头增仓更为明显。
3. 节前效应：端午假期对铅消费的抑制更直接（电池企业停产），而锌下游停工影响相对较小，这使得铅的节前抛压更重。
综合来看，在宏观环境不确定性和节前效应叠加作用下，基本金属整体承压。操作上建议沪铅以逢高沽空为主，关注下方支撑位表现；沪锌则更适合区间震荡思路，注意控制仓位防范外盘波动风险。
