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社会库存持续偏低
从市场表现来看，6月4日沪铜主力合约呈现震荡走高的态势，盘中报价78190元，涨幅0.51%，显示出短期内的价格韧性。这一走势主要受到多方面因素的共同影响，值得深入分析。
从供需基本面来看，进入6月后消费端预计呈现环比中性偏弱的格局。国内供需预计维持紧平衡或小幅累库状态，这种供需结构对铜价支撑力度有限。特别是考虑到基本面存在转弱预期，这在一定程度上抑制了价格上行空间，甚至带来回落风险。当前国内电铜社会库存处于偏低水平，LME库存持续回落，这种库存结构为铜价提供了一定支撑，使得价格短期内难以出现明显回落。
宏观层面呈现中性特征。美联储官员表态显示当前货币政策处于限制性状态，为应对各种经济情况提供了基础，这种政策立场暗示美联储将保持耐心。同时，市场对中美领导人可能再次通话的预期，也为市场情绪带来一定支撑。值得注意的是，美铜关税溢价的不确定性为海外铜价创造了上行预期，这是需要持续关注的重要因素。
供给端扰动成为近期市场焦点。卡莫阿铜矿因地震活动部分暂停运营，这一突发事件直接推升了LME0-3升水溢价走高，加剧了市场对原料短缺的担忧。此类供给扰动事件在短期内对铜价形成了明显支撑，也是导致铜价保持高位震荡的重要原因之一。
从机构观点来看，铜冠金源期货认为铜价将延续高位偏强震荡格局，这一判断主要基于供给扰动和库存结构。南华期货则持更为谨慎的态度，认为当前市场仍以震荡为主，特别强调需要关注6月中下旬关税豁免期对市场的影响，以及资金面的动向。两家机构观点的差异反映了当前市场存在的不确定性。
综合来看，当前铜市处于多空因素交织的状态：供给扰动和低库存支撑价格，而需求预期转弱和宏观中性又限制上行空间。在这种背景下，铜价大概率维持高位震荡格局，短期内难有趋势性行情。投资者需要密切关注库存变化、供给恢复情况以及宏观政策动向，这些因素都可能成为打破当前平衡的关键变量。
