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现货市场交投清淡
从6月4日纸浆期货市场表现来看，当前行情呈现震荡下行特征。主力合约SP2409开盘5292元/吨，收盘5290元/吨，较昨日结算价5368元下跌1.53%，日内波动区间5278-5322元/吨，显示市场交投情绪偏弱。以下从多个维度进行深入分析：
一、现货市场基本面分析
1. 供应端呈现结构性特征：外盘报价维持僵持状态，但山东地区进口针叶浆现货价格已出现30元/吨松动，江浙沪地区阔叶浆同样出现30元/吨降幅，反映实际成交承压。
2. 库存压力持续：最新港口库存数据显示，中国主流港口纸浆库存达216.1万吨，环比增加0.4万吨（0.2%），连续累库态势加剧市场担忧。
3. 下游需求分化明显：铜版纸因库存水平可控维持稳价；白卡纸虽短期挺价但面临新增产能投放压力；其他纸种表现疲软，整体需求端未能形成有效支撑。
二、期货市场资金动向
1. 持仓结构变化显著：前20会员净空单增至23,413手（增加1,740手），空头增仓3,225手明显多于多头增仓1,485手，显示机构看空情绪升温。
2. 移仓换月特征突出：07合约减仓与09合约增仓同步进行，反映市场注意力转向远月合约，近月合约资金博弈强度降低。
三、产业链动态解析
1. 供需矛盾未现新驱动：虽然远期进口量预计减少，但当前港口高库存抵消供应端利好，而下游纸厂停机减少导致供应增加，形成新的利空因素。
2. 价格传导机制受阻：木浆成品纸价格分化严重，白卡纸短期挺价难以带动整体市场，其他纸种疲软表现制约浆价上行空间。
四、后市展望 
1. 短期走势判断：在缺乏实质性利好刺激下，预计纸浆期货将维持5200-5400元/吨区间震荡，需重点关注5300元关键支撑位表现。
2. 风险提示：需警惕港口库存持续累积可能引发的抛售压力，同时关注三季度传统旺季前下游备货节奏变化。
3. 操作建议：建议投资者采取高抛低吸策略，在5250元以下可考虑轻仓试多，突破5350元则需注意回落风险。
综合来看，当前纸浆市场正处于多空因素交织的平衡状态，期货价格波动更多受资金面和情绪驱动，建议投资者密切跟踪港口库存变化及下游开工率等先行指标。
