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沪铝短期承压震荡格局难改-成本支撑与需求疲软并存-氧化铝市
氧化铝市场近期呈现明显的多空交织格局，价格波动加剧。从期货市场来看，周四主力合约大幅下跌2.9%，收于2943元/吨，与现货市场3306元/吨的全国均价形成251元/吨的升水。值得注意的是，澳洲FOB价格维持在363美元/吨，理论进口窗口略有开启，这可能对国内价格形成一定压力。库存方面，上期所仓单库存减少6016吨至9.6万吨，厂库保持300吨不变，显示现货市场供需相对平衡。
成本端与产能的相互作用成为当前氧化铝市场的核心矛盾。一方面，铝土矿供应扰动持续，原料成本支撑明显；另一方面，随着价格上涨，氧化铝企业利润空间打开，特别是5月底宣布的复产计划将增加市场供给，对价格高点形成压制。这种成本支撑与产能释放预期的博弈，使得氧化铝价格短期内可能维持震荡走势。
沪铝市场同样面临多空因素交织的局面。周四沪铝主力微跌0.02%收于20075元/吨，伦铝下跌0.48%至2475美元/吨。现货市场SMM均价小幅下跌30元至20250元/吨，维持90元/吨的升水。库存数据显示，电解铝锭库存减少1.5万吨至50.4万吨，而铝棒库存增加0.23万吨至13万吨，反映下游需求出现分化。
宏观层面，中美领导人通话释放贸易缓和信号，中国5月服务业PMI回升至51.1，欧洲央行如期降息25个基点，这些因素共同改善了市场情绪。但基本面来看，虽然铝水比例提升导致仓库到货减少，社会库存持续去化，但光伏需求已现疲态，汽车消费也面临季节性走弱压力。这种供需两端的博弈使得铝价维持承压震荡格局。
综合来看，氧化铝和电解铝市场都处于复杂的平衡状态。氧化铝受成本支撑与产能释放预期的双重影响，价格波动可能加剧；而电解铝则在宏观情绪改善与基本面走弱之间寻求平衡。投资者需密切关注矿石供应、复产进度、库存变化以及宏观政策动向等多重因素，以把握市场节奏。
