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棉花市场观望情绪浓厚-下游需求疲软压制价格走势
【棉花市场分析】
近期棉花期货市场呈现波动上行态势，主要受中美政策对话及供需基本面变化影响。从国际市场来看，ICE期棉价格上涨反映出市场对中美贸易关系改善的预期。值得注意的是，美国农业部最新数据显示，虽然24/25年度陆地棉新签约量环比下降8%，但装运量却实现15%的环比增长，这种签约与装运的分化态势值得关注。新年度棉花签约量保持稳定，表明国际采购商仍在进行常规采购布局。
国内方面，郑棉夜盘近1%的涨幅与新疆棉区生产情况密切相关。当前新疆棉株普遍进入第六、七真叶期，现蕾情况良好，虽然近期降温导致部分区域生长放缓，但预计节后气温回升将改善这一状况。美国关税政策的反复波动对市场造成显著干扰，特朗普时期关税政策的暂时恢复加剧了市场不确定性，导致下游企业采购趋于谨慎。在传统需求淡季背景下，纺织企业成品库存增加、开机率下滑等现象，反映出实际需求端的疲软态势。
【白糖市场分析】
白糖市场则呈现明显的弱势格局。国际方面，ICE原糖期货跌至四年低点，主要受全球供应前景改善预期影响。巴西作为主要产糖国，虽然5月出口量同比减少26%，但干燥天气有利于压榨作业，机构维持6.65亿吨的产量预估。值得注意的是，巴西中南部地区制糖比达到51.14%，高于去年同期的48.61%，显示糖厂更倾向于生产食糖而非乙醇。
亚洲市场方面，印度季风提前但近期停滞的情况可能影响甘蔗生长，需要密切关注6月中旬后的降雨恢复情况。印度糖厂联合会预估新榨季产量为3500万吨，与当前水平基本持平。国内现货市场，南宁站台报价6160元/吨，昆明报价区间5820-6000元/吨，整体保持稳定。从销售数据看，广西、云南销糖率同比均有提升，显示国内消费端保持一定韧性，但难以抵消国际市场的下行压力。
【综合研判】
棉花市场短期内将维持震荡格局，上方13500元附近存在明显压力。政策面变化仍是主导因素，建议密切关注中美贸易政策实际落地情况。而白糖市场受国际供应压力影响，预计弱势格局仍将延续，内外盘联动性增强，国内糖价可能继续跟随外盘走低。投资者需重点关注巴西生产进度、印度季风发展等关键因素，这些都将对全球糖市供需平衡产生重要影响。
