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成本端仍提供坚实支撑
6月11日沪铜期货市场呈现窄幅震荡走势，主力合约价格表现相对平稳。从盘面数据来看，当日开盘价与现价均为79150元/吨，较昨日结算价微涨20元，涨幅0.03%，日内波动区间维持在79030-79290元/吨的狭窄范围内。这种价格走势反映出当前市场多空因素交织的复杂局面。
从宏观层面分析，铜价受到两方面重要因素影响：一方面，中美经贸磋商取得阶段性进展，特别是美方可能放松对华科技出口限制以换取中国扩大稀土出口的动向，这对大宗商品市场构成利好；另一方面，世界银行下调全球经济增长预期的举措，则对铜价形成压制作用。这种政策面的博弈导致铜价短期上行空间受限。
在基本面方面，供应端出现显著扰动因素。非洲卡莫阿铜矿因地震引发地下水灾事故，可能导致该矿今年产量目标大幅下调。这一突发事件与LME库存持续下降的现状相互叠加，使得全球铜市维持紧平衡格局。值得注意的是，LME库存单日减少2000吨至12.04万吨，而COMEX库存则小幅增加1800吨，这种区域性的库存分化反映出不同市场的供需差异。
从产业链数据观察，国内铜加工行业呈现分化态势：电解铜制杆开工率环比下降1.03个百分点至74.87%，而再生铜制杆开工率则回升5.17个百分点至27.31%。这种结构性变化表明，在铜价高位运行的背景下，部分加工企业开始调整原料使用结构。库存方面，上期所库存周增1600吨，保税区库存增加3800吨，但SMM全国主流地区库存下降3500吨，显示国内库存流转速度加快。
展望后市，铜价走势将主要取决于三个关键因素：一是矿端供应扰动的持续时间，特别是卡莫阿铜矿复产进度；二是国内冶炼产能释放与原料供应的匹配程度；三是消费季节性变化与出口窗口打开的叠加影响。虽然短期在宏观面改善和库存去化的支撑下，铜价可能维持高位震荡，但需警惕消费转弱可能引发的价格回调风险。建议投资者密切关注LME注销仓单变化、国内现货升贴水情况以及主要经济体政策动向等重要指标。
