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终端需求持续萎缩
液化气市场近期呈现供需双增但基本面偏弱的格局，以下从价格表现、基本面逻辑及交易策略三个维度展开分析：
一、价格表现分化明显
夜盘期货市场呈现小幅反弹态势，PG2507合约收4119元（+0.24%），PG2508合约收4011元（+0.22%），反映出市场对远期合约的谨慎预期。现货市场则呈现明显区域分化：华南地区国产气主流价4550-4650元/吨，进口气溢价明显达4630-4800元/吨，显示进口成本支撑较强；华东地区民用气价格中枢下移至4350-4650元/吨，山东地区民用气与醚后碳四价格重叠在4560-4780元/吨区间，表明区域间套利空间收窄。这种期现结构差异暗示市场对夏季需求走弱的预期正在price in。
二、供需基本面边际转弱
1. 供应压力持续累积 ：国内检修装置重启与新投产能释放推动商品量周环比增2.22%至53.81万吨，叠加进口资源到港量环比激增24.78%至63.6万吨，双重供应增量形成显著压力。6月CP官价丙丁烷分别跌至600/570美元，进口成本支撑减弱可能刺激后续到港量维持高位。 
2. 需求结构性分化 ：燃烧需求受高温抑制预期强化，而化工需求（MTBE开工率+1.2pct、烷基化+0.8pct、PDH+2.1pct）成为主要边际变量。值得注意的是，PDH利润持续承压可能制约后续烯烃深加工需求的持续性。
3. 库存周期转向 ：港口库存与炼厂库存同步累积，反映当前供需宽松格局已开始显性化，特别是华东、华南主要消费地库存增速较快，或将加剧现货抛压。
三、交易逻辑与策略建议
当前市场核心矛盾在于：夏季传统淡季需求收缩与化工增量需求的对冲，以及进口成本下移与国内炼厂挺价的博弈。技术面来看，PG2508合约4000元关口存在心理支撑，但MACD指标显示动能偏弱。操作上建议：
1. 单边策略 ：维持震荡偏空思路，关注PG2508合约3980-4050元区间突破方向，若下破3950元可轻仓试空，目标位3800元。
2. 套利策略 ：可关注华南-华东区域价差收窄机会，以及醚后碳四与民用气价差走阔的深加工套利窗口。
3. 风险管理 ：需重点关注中东原油减产执行情况对CP价格的影响，以及国内炼厂意外检修带来的供应扰动。
整体而言，在库存累积速率未现拐点前，建议保持逢高沽空为主的操作思路，后续重点关注7月CP报价指引及PDH新装置投产进度。
