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下游需求端疲软叠加市场观望情绪浓厚
纸浆期货市场近期呈现明显的震荡整理格局，SP2509合约的交易特征与产业基本面变化值得深入分析：
从期货盘面表现来看，SP2509合约昨日呈现典型的窄幅震荡走势。日盘时段维持在30点左右的波动区间，最终收于5260元/吨，跌幅0.45%。值得注意的是，成交量维持在5.06万手的相对活跃水平，但持仓量减少554手至9.19万手，显示市场参与者持观望态度。夜盘延续弱势，最终收于5242点，整体呈现震荡偏弱态势。这种盘面特征反映出在当前价位下，多空双方均未形成明显优势。
库存数据变化透露出重要信号。仓单总量增至23.92万吨，环比增加4790吨，主要增量来自山东地区仓库。青岛国际物流和宏桥仓库分别增加3417吨和1493吨，表明现货市场供应压力持续存在。结合上期所持仓数据，前20会员净空单增加3840手至29708手，机构投资者对后市持谨慎态度，这可能会对短期价格形成压制。
现货市场方面呈现出结构性分化特征。针叶浆和阔叶浆价格保持稳定，但本色浆和竹浆价格出现50-150元/吨的下调，反映出不同浆种的需求差异。下游纸品市场整体持稳，但各细分领域面临不同挑战：生活用纸受618促销带动出货略有改善；双胶纸受制于库存消化缓慢；铜版纸面临订单不足；白卡纸则维持正常生产。这种需求端的结构性疲软，限制了纸浆价格的反弹空间。
从供需格局来看，巴西高发运量持续压制市场情绪，供应端压力未见缓解。虽然部分贸易商反馈出货节奏有所加快，但整体交投改善程度有限。下游需求疲软的问题仍然突出，特别是出版印刷等传统需求领域表现不佳，这种供需双弱的格局可能延续。
技术面上，SP2509合约近期维持宽幅震荡走势。正信期货给出的5190-5310元/吨的震荡区间判断较为合理，该区间既反映了当前供应压力下的上行阻力，也体现了成本支撑下的下跌缓冲。投资者可采取区间操作策略，重点关注盘中关键价位的突破情况，同时需密切跟踪仓单变化和现货成交情况。
综合来看，当前纸浆市场处于多空因素交织的平衡状态。短期内在缺乏重大利好刺激的情况下，预计SP2509合约将维持震荡格局。投资者需关注后续巴西发运节奏变化、国内下游补库需求以及宏观政策面可能带来的影响，这些因素都可能打破当前的市场平衡。
