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棕榈油供应逐步兑现
棕榈油市场近期呈现多空因素交织的复杂格局。从供给端来看，马来西亚棕榈油局(MPOB)5月报告显示产量环比增长5.05%，出口大增25.6%，但库存仍累积6.65%至186万吨，彻底摆脱了180万吨以下的低位区间。进入6月后，高频数据显示产量数据出现分化，但考虑到三季度传统增产季即将到来，产地供应压力可能逐步兑现。需求方面，印度降低毛食用油进口关税的政策刺激了采购需求，6月上旬马棕出口环比增长8-27%，为市场提供了一定支撑。
国内市场方面，豆油现货成交活跃但价格走低，棕榈油日成交暴增至7800吨，显示下游补库需求旺盛。库存方面，豆油库存连续7周累积至81万吨，棕榈油库存也增至40万吨。技术面上，连棕回测8000元/吨关键支撑位，马棕则测试3800林吉特关口。虽然MPOB报告中性偏空引发抛压，但中东局势紧张导致原油大涨，可能减缓棕榈油跌势。菜棕价差再度逼近1200元/吨，建议做扩头寸谨慎持有。
豆粕市场正在等待6月USDA报告的指引。美豆方面，产区天气良好，播种接近尾声，优良率小幅增至68%符合预期。巴西大豆出口保持强劲，6月出口预估上调至1408万吨，压制升贴水小幅回落。中美就元首会谈成果落实达成框架协议，需关注具体执行情况。国内市场，5月大豆进口1392万吨，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松但下游提货旺盛形成支撑。库存方面，大豆库存增加27.41万吨至610.29万吨，豆粕库存增加8.45万吨至38.25万吨。
操作策略上，短期美豆可能维持震荡偏弱走势。国内5-7月大豆供应充足，豆粕现货供应整体宽松，但压榨利润偏低支撑油厂挺价意愿。中长期来看，美豆播种面积下调已成定局，在预期减产的背景下，远月豆粕仍具看多基础。同时中美关税问题若取得进展将对美豆形成利多。建议继续采取逢低做多豆粕09合约的策略，重点关注6月USDA报告可能带来的市场波动。
整体而言，油脂油料市场目前处于供需博弈阶段。棕榈油面临增产季压力但需求有所回暖，豆粕则等待新作产量预期的进一步明确。投资者需密切关注产地天气变化、政策调整及贸易关系进展等关键因素，灵活调整持仓策略。
