关于我们
期货开户
18573721721
立即开户
商品期货定价公式推导过程
商品期货定价是金融衍生品定价理论中的重要组成部分，其核心在于通过无套利原理建立现货与期货价格之间的均衡关系。以下将分步骤详细推导商品期货定价公式，并阐述其经济学逻辑。
一、基本假设与符号定义
首先设定以下前提条件：1) 市场无摩擦（无交易成本、无税收）；2) 允许卖空且卖空收益可用；3) 借贷利率相同；4) 商品可无限分割。定义符号：S 0 为当前现货价格，F 0,T 为T时刻到期的期货价格，r为无风险利率，y为商品便利收益率（convenience yield），c为存储成本占商品价值的比例。
二、持有成本模型构建
考虑两种投资策略：
策略A
：买入期货合约并持有至到期，到期时支付F
0,T
获取商品
策略B
：立即以S
0
买入现货，承担存储成本同时获得商品使用权收益
根据无套利原则，两种策略在T时刻的价值应相等。策略B的现金流包括：
1) 现货购买成本S
0
的融资成本S
0
e
rT
2) 存储成本现值S
0
c(e
rT
-1)/r
3) 便利收益现值S
0
yT（近似线性处理）
三、连续复利形式推导
将离散现金流转换为连续复利形式，建立等式：
F
0,T
= S
0
e
(r+c-y)T
其中关键参数的经济含义：
-
r
：资金时间价值
-
c
：物理储存损耗与保险费用
-
y
：持有实物商品带来的运营灵活性价值
四、季节性商品的调整
对于农产品等季节性商品，需引入供给弹性系数α：
F
0,T
= S
0
(1+α)e
(r+c-y)T
当预期丰收时α为负，反映远期供给增加对价格的压制作用。
五、风险溢价修正
实际市场中需考虑风险溢价λ，修正后的公式为：
F
0,T
= E[S
T
]e
-λT
其中λ=μ-r（μ为商品预期收益率），当市场参与者普遍看涨时，λ为负值。
六、实证检验的局限性
理论模型存在三点主要偏差：
1) 便利收益率难以量化，特别是工业金属的生产中断期权价值
2) 存储成本的非线性特征，如原油罐容紧张时的成本激增
3) 政策干预导致的价格扭曲，如农产品最低收购价制度
七、不同商品类别的应用差异
能源期货
：需加入运输成本项δ，公式扩展为F=S
0
e
(r+c-y+δ)T
贵金属
：便利收益率趋近于零，简化为F=S
0
e
(r+c)T
活畜期货
：需引入生长函数γ(t)，采用积分形式定价
该定价框架揭示了商品金融属性与商品属性的相互作用，为套期保值比率计算、期限结构分析提供了理论基础。现代商品期货定价已发展出包含随机便利收益率、跳跃过程等更复杂的模型，但持有成本模型仍是理解价格形成机制的逻辑起点。
的焦煤期货价格大涨6个点，周一这个可以涨停开盘吗
应该不会，期货涨停开盘的情况很少见的，毕竟不是股票
股指期货合约升水，贴水是什么意思？
高水／低水(Premium/Discount) 高水，又称升水，通常是指期货价格高于现货价格。 以期指（即恒指期货）为例，如果期指高于恒指（即恒生指数），便称为期指高水。 如果期指出现高水，一般会认为是后市向好的指标，因为期货市场的投资者愿意以较现货市场为高的价格去购买期指，表示投资者对后市有信心。 低水，又称贴水，是指期货价格低于现货价格。 以恒指期货为例，假如恒指高于期指，这种情况就可称为期指低水或贴水。 需知道，期指是一种特别产品，它是现在决定价格，而在将来合约到期之日（即每月月底结算日）才作结算。 在结算日当天，期货价格应该等于现货价格，即期指应等于恒指，因此期指的现价根本是对未来到期日恒指收市价的一个估算值。 所以，若遇上期指低水的情况，即代表投资者估计未来恒指会下跌，后市向淡
期货和证券有什么区别吗？
相同点：1.同样可以在开户后在家中下载软件进行交易软件进行交易。 2.同样实现资金的银行托管和资金账户与个人储蓄账户的自行划转，同时，您可以登陆中国证监会主管的中国期货保证金监控中心查询您资金账户上的资金情况。 绝对保证资金安全。 3.同样运用基本分析法和技术分析法对价格走势进行分析。 不同点：品种：期货比较活跃的品种只有几个，便于分析跟踪。 股票有上千个品种，看一遍都很难，分析起来就更加不容易了。 资金：股票是全额保证金交易，有多少钱买多少钱的股票。 期货是保证金交易，用10%的资金可以做100%的交易，资金放大10倍，杠杆作用十分的明显，这就是以小搏大。 交易方式：股票是T+1，没有做空机制。 股票只能做多，不能做空，而且是单向交易，只能先买股票，才能卖出。 期货是T+0交易，有做空机制，可以双向交易。 双向交易机制使期货交易永远不会步入熊市。 作用：期货最显著的特点就是给现货商和经销商提供了一个回避价格风险的市场，股票最主要的作用是融资。 信息披露：期货信息主要是关于产量、消费量、主产地的天气等报告，专业报纸都有报告，透明度很高。 股票最主要的是财务报表。 比较专业价格：期货价格是大家对未来走势的一种预期，受期货商品成本制约，临近交割月，价格将和现货价格趋于一致。 股票价格往往受庄家拉抬 的力度而定，和大盘的走势密切相关。 注意：期货跟股票不同，股票是只有一种投资方向，而期货是两个方向都是可以做的，上涨和下跌，只要你的开仓方向是跟行情对的，你都是可以获利的。 所以像下跌行情中，股票束手无策，但期货做下跌的行情一样盈利，这理解跟上涨一样，要注意二者的区别。
