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但短期内缺乏强劲上涨动力 动力煤市场预期逐步企稳
本段文字对当前煤炭市场进行了多维度分析，其核心逻辑在于供给收缩与需求季节性回升的博弈，但高库存与暖冬预期抑制了价格上行空间，市场整体呈现弱势企稳的格局。
从供给侧观察，国内生产端呈现收缩迹象。产地供给小幅下降，导致坑口煤价跌幅收窄，表明上游成本支撑有所增强。市场传导并不顺畅，贸易商与站台用户基于对后市的谨慎判断，普遍采取观望或谨慎采购策略，使得生产端的收紧未能有效提振市场情绪。与此同时，进口煤市场受到内贸弱势的拖累，价格持续下跌，且贸易商看空后市，投标价下调，这进一步增加了国内市场的供应压力。
需求侧呈现结构分化与季节性特征。电力需求方面，尽管全国主要省市日耗随季节回升，但同比去年仍偏低，且近期南方升温导致日耗回落，削弱了即期需求支撑。虽然预期中的寒潮可能推动日耗季节性上升，但月中后的暖脊预报又带来了不确定性，使得“冷冬”预期尚未兑现。非电需求方面，仅煤化工中的甲醇与尿素开工率有小幅改善，其他化工及建材行业需求依然疲软，对整体需求的拉动作用有限。这种“旺季不旺”的特征是当前市场的关键制约因素。
再者，库存结构对价格形成明显压制。终端电厂库存已恢复至接近同期水平，尤其沿海地区经过前期备货后库存相对充裕，拉运节奏因此放缓。更为关键的是，北方港口库存持续增长，而由于市场行情疲弱，贸易商发货积极性降低，同时下游拉运减少，导致港口调出量低于调入，库存累积压力凸显。高位的社会库存极大地缓冲了供给端可能出现的阶段性紧张，也消化了需求季节性回升带来的利好。
综合来看，市场正处于一个供需再平衡的节点。上半月供需关系较预期更为宽松，压制了价格表现。展望后半月，年末供给端存在周期性收紧的预期，加之传统的季节性需求旺季，预计将为煤价提供底部支撑，使其逐步企稳。需求端缺乏强有力的政策刺激，暖冬可能性削弱了气候驱动，而高库存犹如“蓄水池”，有效平滑了供需波动。因此，结论指向煤价下行空间有限，有望逐步企稳，但在缺乏超预期需求爆发的背景下，短期内形成强劲上涨驱动力的条件尚不具备，市场大概率维持震荡整理格局。
