黄金期权获批 重要避险工具迎来期权“保险”

　　以黄金期货为主的期权交易日前获得中国证监会的批准，黄金生产商和商业银行未来将有新的方式来对冲金价的波动。根据证监会公告，黄金期权将于今年12月20日日在上海期货交易所 (下称 “上期所”) 正式挂牌交易。

 

　　由于黄金兼具商品属性和金融属性，长期以来一直是全球重要的避险工具，黄金期权在上交所上市备受市场各方关注。推出黄金期权既是我国黄金行业发展的客观需要，也是期货市场服务实体企业、规避价格风险的有力举措，对提升我国黄金市场影响力具有重要的现实意义。
                                                                              
　　交通银行贵金属业务中心高级交易员胡毅认为，对商业银行而言，上海期货交易所推出黄金期权，将促进人民币黄金隐含波动率曲面的形成，有助于商业银行更加准确地对期权进行定价和估值。是对现有交易策略的重要补充，提高了商业银行的风险管理能力。

 

　　多层次黄金市场协调发展

 

　　“黄金作为金融市场的锚，一直是最主要的避险资产和定价基石。”中信证券执行总经理、场内做市业务负责人蔡承淼表示，现货、期货、期权市场的有机结合，有利于推动形成立体、有效、稳定的黄金市场。

 

　　目前，我国已形成了由上海黄金交易所现货市场、上海期货交易所期货市场和银行间场外交易市场3部分组成的黄金市场体系。整个黄金市场的监管体系完善清晰，多层次市场协调发展。多年来，中国黄金产量和消费量一直位居世界第一，已成为亚洲重要的黄金市场。

 

　　据中国黄金协会统计，今年前3季度，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交额为54900吨 (双边)，同比增长10.71%，成交额为16.91万亿元，同比增长26.40%。另有数据显示，今年前9个月，上海期货交易所黄金期货单边成交量为3538.260000手，成交金额为11.33万亿元，日均单边持仓为267400手，法人客户持仓占比77.10。

 

　　衍生品的成功上市离不开成熟的标的，基于黄金期货的黄金期权也不例外。目前，上海期货交易所黄金期货市场具有规模大、流动性好、投资者结构丰富等特点。自2008年1月上海期货交易所黄金期货上市以来，我国黄金期货市场经历了11年的发展历程。既形成了一定的市场广度和深度，又形成了较为完整的投资者结构，成为国内贵金属企业的风险管理之道。一个重要的工具。自商业银行参与黄金期货市场以来，企业持仓占比一直保持在较高水平，有效增加了市场深度。

 

　　业内人士表示，目前国内多数黄金企业和金融机构已经开始利用黄金期货进行风险管理，黄金期货价格也成为金融机构远期产品的定价参考。黄金期货市场服务实体经济的作用逐步得到发挥。

 

　　银行在投资贵金属方面将更加灵活。

 

　　市场创新是从需求中诞生的。期权作为一种重要的风险管理工具，可以进一步丰富和细化期货市场的风险管理。招金期货副总经理梁永辉对《金融时报》记者表示，黄金期权的推出是对黄金期货的有效补充。

 

　　“上交所推出黄金期权，可谓是铸就利剑的幻灭，自然契合，承前启后。”上海浦东发展银行金融市场部贵金属交易处处长赵婷，认为，浦发银行期待黄金期权成功上市，希望尽快将这1项风险管理和投资保护工具运用到 “浦发银行套期保值” 业务中。赵婷表示，从浦发银行金融市场经营策略来看，黄金期权的推出为浦发银行 “浦发银行避险” 的综合服务策略提供了有力的工具支撑。

 

　　据了解，近年来，商业银行开始为客户提供贵金属套期保值和投资服务。以往利用海外黄金期权市场进行价格对冲和投资产品设计，交易成本较高。原因是1场。以国外市场交易为主的国外黄金期权市场价差较广; 二是金价未来波动趋势与自身风控能力不同，各报价行给出的黄金期权交易报价不同，透明度和流动性低; 3是基于国外品种的产品设计，银行要承担汇兑风险。

 

　　“上海期货交易所推出黄金期权，将有效解决上述3个问题，为银行设计高性价比、灵活多样的风险管理和投资收益工具提供有力支持。”赵婷表示。

 

　　事实上，随着近年来国内金融市场的发展，金融机构对黄金的需求与日俱增。部分经纪、期货公司风险管理子公司已开始发展场外黄金衍生品业务。但由于场内标的缺乏，场外期权业务存在定价困难、套期保值困难等诸多问题。场外黄金期权的推出可以有效地解决这些问题，进一步促进场内市场和场外市场的协调发展。

 

　　“黄金期权是非常灵活、高效的金融工具，可以极大地提高企业和机构资产配置和风险管理的效率和准确性。”蔡承淼表示，丰富的期权合约也有利于完善黄金市场的价格发现功能，如果期货是发现未来一个点的价格，期权发现是一个面，它包含了未来价格的可能分布。

 

　　满足黄金相关企业精细化风控需求。

 

　　在波动的价格市场中保持稳定的收益对于实体企业至关重要。贵金属企业的主要风险来自于原材料价格或产品价格的变动。由于近年来劳动力成本不断增加，黄金产品价格走势低迷，贵金属企业对原材料价格的管理成为抵御企业经营风险的关键。

 

　　梁永辉表示，黄金产业链各环节的盈利能力很不均衡。总体而言，上游矿山企业的盈利能力最强，下游加工和销售环节的一些差异化企业也具有较强的盈利能力。中游冶炼环节的盈利能力最低，处于保本或微利的状态。有必要利用金融期货进行风险管理，为企业发展保驾护航。

 

　　如果一个工人想做好工作，他必须首先使他的工具更锋利。虽然贵金属企业可以通过参与黄金期货交易锁定价格风险，但利用期货合约进行套期保值的特点是在规避价格不利风险的同时，也放弃了价格有利变动带来的潜在收益。利用黄金期权进行套期保值可以弥补这1个缺点。期权合约的 “保险” 性质使套期保值者在享受价格优惠带来的好处的同时，避免了价格不利的风险。对于套期保值者来说，买入期权相当于买入1份保险，支付的期权费相当于保险费。如果出现不利的市场，可以相应地获得补偿; 如果市场向有利的方向发展，可以放弃权利，享受更大的利益。

 

　　山东黄金交易中心总经理姜国昌认为，无论是期货还是期权，在套期保值等风险管理中都发挥着重要作用，但各自发挥的作用不同。相对而言，期货所构建的套期保值策略简单实用，可以满足大多数企业的需求; 而期权所构建的套期保值策略更加精细化、专业化，可以满足套期保值要求更加精细化的企业的需求。不同的投资者可以根据自身情况选择期货、期权或期货期权组合进行风险管理，灵活方便。