本报告基于2026年1月21日的市场数据，对尿素市场进行了多维度分析。以下将从价格与基差、供需结构、市场驱动因素及策略建议等方面展开详细说明。

一、 价格与基差分析
当日，尿素期货主力合约收盘价为1779元/吨，较前日小幅上涨4元/吨，显示期货市场情绪略有回暖。现货市场则呈现区域分化态势：河南、山东地区小颗粒出厂价保持稳定，分别为1740元/吨和1750元/吨；江苏地区价格则下调10元/吨至1750元/吨，反映局部需求或到货压力。主要原料小块无烟煤价格稳定在800元/吨，成本端支撑未变。从基差（现货-期货）来看，山东、河南、江苏三地基差均为负值，分别为-29元/吨、-39元/吨和-29元/吨，且较前日均有不同程度走弱（负值扩大）。这表明当前现货价格相对于期货价格偏弱，期货市场呈现小幅升水结构，可能隐含对未来供需改善或成本支撑的预期。生产利润维持在185元/吨，而出口利润高达859元/吨（虽微降1元/吨），凸显内外价差显著，出口窗口理论上极具吸引力。

二、 供应端情况
供应保持相对高位且略有增加。截至1月21日，尿素企业产能利用率为85.25%，环比微增0.08个百分点，维持在较高水平。报告提及1月份部分气头装置及完成技改的企业恢复生产，预计后续供应量将有所增加。库存方面呈现积极去化态势：样本企业总库存量为94.60万吨，环比显著下降4.01万吨；港口样本库存量为12.90万吨，亦小幅减少0.60万吨。库存的双双下降，尤其是厂内库存的大幅去化，表明尽管供应增加，但当期出货节奏尚可，一定程度上缓解了供应压力。

三、 需求端情况
需求端呈现结构性回暖迹象。具体来看：复合肥行业产能利用率升至42.96%，环比提升2.88个百分点，主要因部分地区环保限制解除，带动开工回升和原料采购好转。三聚氰胺行业产能利用率大幅提升7.83个百分点至62.18%，主要得益于装置复产，其刚需采购对尿素形成支撑。农业需求方面，冬腊肥与返青肥采购部分启动，同时国家淡储采购仍在进行中，提供了持续的需求基础。报告也指出，近期部分地区受雨雪天气影响，物流运输受阻，导致市场实际成交氛围降温，新单成交一般，现货价格呈现稳中有降态势，部分厂家通过降价以促进接单。

四、 市场核心驱动与风险点
综合来看，当前市场呈现“供应增、需求结构性回暖、库存去化”的格局。东北地区的需求对内蒙古等地库存去化起到了带动作用。值得关注的是，国际市场上因伊朗局势影响，尿素价格上涨，进一步拉大了国内外的价差。当前国内尿素出口仍受配额政策制约，暂无新消息释放，这使得丰厚的出口利润暂时无法实际兑现，成为影响市场情绪的关键政策变量。

五、 策略观点与风险提示
基于以上分析，报告给出的策略观点为：单边走势维持中性判断，因多空因素交织（供应增加、内需回暖但物流受限、出口政策不明）。跨期策略上，建议关注UR05-09合约价差，可逢低进行正套操作（即买入近月05合约，卖出远月09合约），这可能是基于对春季需求旺季临近以及近月合约受当前去库和潜在需求支撑的相对乐观预期。跨品种策略方面暂无明确建议。报告最后明确提示了需要持续关注的风险点，包括国内出口政策动向、尿素生产装置检修情况、库存变化趋势以及农业需求的实际释放节奏。这些因素的变动都可能改变当前的供需平衡预期。

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