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沪镍下游需求疲软进入淡季
关于沪镍市场的分析，可以从以下几个方面进行详细阐述：
菲律宾矿业政策调整的影响需要辩证看待。虽然菲律宾从矿业财政制度法案中删除原矿出口禁令条款的消息确实对市场情绪产生了一定影响，但这种影响更多是短期和情绪性的。从时间维度来看，原草案中规定的禁令实施时间为5年后，这一时间跨度已经充分给予了市场预期调整的空间。因此，政策调整并未超出市场预期范围，其实际影响相对有限。
当前镍矿市场的供需格局呈现结构性特征。印尼镍矿现货供应仍然偏紧，内贸价格保持稳定，这种局面为镍价提供了一定支撑。值得注意的是，印尼配额政策可能带来的扰动需要持续关注，这可能成为未来影响镍价走势的重要变量。在硫酸镍方面，中间品价格回调缓解了生产企业的亏损压力，但下游需求处于季节性淡季，预计硫酸镍价格将呈现稳中偏弱的走势。
从更宏观的供需关系来看，精炼镍市场面临着中长期过剩的结构性问题。当前海内外库存的去化趋势表明短期供需矛盾尚未激化。这种库存变化与长期预期的背离，使得镍价短期内可能维持震荡格局。技术面来看，主力合约11.8-12.5万元的运行区间具有较强参考价值。
关于不锈钢市场的分析，需要关注以下几个关键点：
菲律宾政策调整对不锈钢市场的影响更为间接。由于镍矿禁令本身具有5年的过渡期，且市场预期已经充分消化，因此对不锈钢价格的直接影响较为有限。产业链的现实情况是，印尼镍矿供应仍然紧张，内贸价格保持稳定，这为不锈钢成本提供了一定支撑。
从原材料成本端来看，镍铁价格持续走弱，近期华南钢厂采购价已降至925-928元/镍的水平。与此同时，铬铁市场也面临下行压力，主要源于产业链负反馈传导和供应增加预期。这种原材料成本的双重下降，正在不断挤压不锈钢的生产利润空间。
供需基本面呈现疲软态势。虽然市场期待钢厂减产，但实际减产量级尚不明确。更为关键的是，季节性需求淡季效应日益显现，终端需求疲软导致下游接货意愿低迷。库存数据显示，社会库存持续累积，周环比增长2.07%至114.55万吨，反映出供需失衡的局面仍在延续。
综合来看，不锈钢市场面临多重压力：产业链负反馈持续、原材料成本下行、需求季节性疲软、库存消化缓慢。这些因素共同作用，使得不锈钢价格短期内可能维持震荡磨底的走势。技术面上，主力合约12400-12800元的运行区间值得关注，而库存变化将成为影响价格走势的重要观察指标。
