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节后下游复工带动需求回暖
本报告对2026年3月4日的尿素市场数据进行了综合分析，从价格、基差、供需结构及外部环境等多个维度描绘了当前市场状况，并提出了相应的策略观点与风险提示。
一、 价格与利润分析
当日尿素期货市场表现偏强，主力合约收盘报1822元/吨，小幅上涨3元。现货市场呈现区域分化：河南地区小颗粒出厂价持稳于1860元/吨；山东地区报价1880元/吨，下跌10元；江苏地区报价1890元/吨，维持稳定。原料端，小块无烟煤价格稳定在800元/吨。从基差（现货价格-期货价格）来看，山东、河南、江苏三地基差分别为58元/吨、38元/吨和68元/吨，较前一日均有所收窄，其中山东地区收窄幅度最大（-13），表明当地现货价格相对期货走弱，或反映区域供需压力略有差异。利润方面，尿素生产利润为315元/吨，环比下降10元，主要受部分区域现货价格回调影响；而出口利润高达1220元/吨，环比增加12元，国内外价差依然显著，凸显了潜在的出口套利空间。
二、 供需基本面解析
供应端：
整体供应维持高位且略有增加。企业产能利用率达93.16%，环比微增0.08个百分点，处于历史同期高位。部分前期检修的气头装置及完成技改的企业陆续恢复生产，增加了市场供应。库存方面呈现分化：样本企业总库存为109.81万吨，环比显著下降7.79万吨，显示工厂出货顺畅；港口样本库存为17.40万吨，环比增加0.80万吨，出现小幅累库。这可能是由于节后物流恢复，货源向港口集港，但实际出口发运或暂时受限所致。部分国家淡储货源计划于3月开始投放市场，可能对未来供应形成一定补充。
需求端： 需求呈现结构性变化，农业需求启动是主要亮点。春节过后，农业返青肥需求陆续开启，带动市场情绪好转，走货放量。复合肥行业产能利用率大幅提升8.91个百分点至33.41%，开工率明显回升，为尿素需求提供了直接支撑。尿素企业预收订单天数增加0.59日至7.71日，表明下游备货积极性尚可，上游企业待发订单充足，对现货价格形成支撑。工业需求方面，三聚氰胺产能利用率下降8.26个百分点至55.91%，主要因部分装置临时停车，对尿素维持刚需采购，需求拉动有限。新单成交方面，随着3月指导价较2月上调30元/吨，现货报价同步跟涨至指导价水平后，市场新单成交节奏有所放缓，呈现“有价需跟”的特征。
三、 外部环境与市场情绪
国际市场上，印度RCF于2月发起的尿素进口招标收到积极回应，投标总量远超意向采购量，东西海岸最低报价均超过500美元/CFR，折算人民币价格远高于国内当前水平，凸显国际市场的强劲态势。伊朗地缘政治局势紧张，对国际化肥供应链构成不确定性，进一步支撑国际尿素价格。反观国内，出口配额政策尚无新消息释放，出口窗口的实际开启程度仍是未知数，这限制了国内价格与国际高价完全接轨。国内方面，春节后下游行业复工，物流逐步恢复，但北方部分地区受雨雪天气影响，局部运输仍受限。市场整体情绪因农业需求启动而好转，但需关注现货采购情绪的持续性以及淡储货源的投放节奏对市场形成的实际影响。
四、 策略观点与风险提示
基于以上分析，报告给出的策略建议相对谨慎。单边操作上，认为市场将呈“震荡”格局，因多空因素交织：高供应、淡储投放预期与工业需求偏弱构成压力，而农业需求启动、企业低库存、待发充足以及强劲的国际环境构成支撑。跨期和跨品种策略则建议“观望”或“无”。报告明确提示了主要风险点：一是国内出口政策的变动，这是连接内外盘价差的关键变量；二是农业实际需求的跟进情况；三是下游采购节奏的变化。这些因素都可能打破当前的平衡状态，引发价格波动。
总结
2026年3月初的尿素市场处于供需双增但结构分化的阶段。农业需求季节性启动是当前市场的核心驱动，支撑价格和去库，但高供应和潜在的淡储投放抑制上行空间。巨大的内外价差因出口政策不明朗而无法有效兑现，使得市场上下两难，陷入震荡。后续需紧密跟踪出口政策动向、淡储实际投放量以及农业需求的采购持续性，这些将是决定市场突破方向的关键。
