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市场需求边际转弱背景下
2025-07-26 10:06整理发布：未知
通过对当前沪锌市场行情的综合分析，可以看出锌价呈现弱势震荡格局，主要受以下几方面因素影响：
一、供需基本面分析
1. 供应端呈现扩张态势：锌矿市场维持过剩格局，TC加工费稳步提升，反映出原料供应相对宽松。值得注意的是，云南云铜锌业15万吨锌冶炼项目已成功投产，这将进一步增加锌锭供应。虽然5月精炼锌产量环比有所下降，但中长期来看供应端仍存在较大增量预期。
2. 需求端持续疲软：终端消费表现乏力，叠加当前处于传统需求淡季，下游采购意愿明显降温。特别值得注意的是，下游企业原料库存处于较高水平，这进一步抑制了短期采购需求。
二、库存结构变化
虽然国内锌锭社会库存出现小幅去库，本周四库存量为7.96万吨，较周一增加0.15万吨，但需要关注的是在途库存和下游原料库存同步抬升。整体显性库存趋于企稳，但考虑到供应增加和需求疲软的双重压力，后续库存仍面临较大累积风险。
三、宏观环境影响
国际方面，美国可能介入以伊冲突导致市场避险情绪升温，这对大宗商品价格形成压制。国内宏观氛围同样不佳，缺乏有力的政策刺激，进一步削弱了市场信心。
四、机构观点分歧
1. 铜冠金源期货持相对悲观态度，认为锌价将维持弱势下探走势，主要基于基本面支撑不足的判断。
2. 广州期货则持相对中性看法，认为锌价将保持区间震荡运行，其依据是全球供应过剩格局收窄、库存绝对水平仍处低位等因素。
五、后市展望
综合来看，锌市当前处于供需两弱格局：供应端虽有增量但增速放缓，需求端持续疲软但库存绝对水平仍低。在缺乏明显驱动因素的情况下，预计短期内锌价将维持震荡偏弱走势。投资者需重点关注：1)库存累积的持续性；2)下游需求改善情况；3)宏观政策变化等关键因素。
