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沪镍需求处于传统消费淡季
近期镍及不锈钢市场呈现出较为复杂的运行态势，本文将从产业链各环节进行深入分析。
镍市场分析：
1. 供应端方面，印尼政府针对青山工业园区环境违规问题的调查成为近期市场关注焦点。若处罚措施落地，可能对镍产业链供应产生连锁反应。值得注意的是，印尼作为全球重要的镍供应国，其政策变动对市场影响显著。当前印尼镍矿现货仍维持偏紧状态，但1.6%-1.8%品味镍矿内贸价格已出现0.33-0.41美元/湿吨的下调，显示供应紧张局面略有缓解。
2. 硫酸镍市场面临双重压力：一方面中间品价格下调削弱成本支撑，另一方面部分镍铁产线转产高冰镍进一步增加供应。叠加下游需求处于传统淡季，硫酸镍价格承压明显。
3. 从供需格局来看，精炼镍产业中长期过剩的态势未改，但短期矛盾并未显著加剧。国内社会库存持续去化，显示当前供需处于弱平衡状态。印尼矿端仍提供一定成本支撑，预计镍价将在11.5-12.5万元区间震荡磨底，需警惕印尼中间品供应增量可能带来的下行风险。
不锈钢市场分析：
1. 供应端同样受到印尼政策不确定性的影响。镍铁市场成交清淡，价格维持在925-940元/镍区间，显示市场观望情绪浓厚。铬铁市场则面临负反馈压力，铬矿价格下跌叠加市场看空预期，成本支撑持续弱化。
2. 需求端面临多重挑战：传统消费淡季效应显现、美国拟对家电加征关税的政策风险、下游补库意愿不足等因素共同压制需求。虽然市场传闻201不锈钢主要生产商计划联合保价，但在整体供需失衡的背景下，其实际效果有待观察。
3. 当前不锈钢市场的主要矛盾在于：钢厂实质性减产力度不足与需求持续疲软之间的失衡。在负反馈机制作用下，成本支撑逐步下移，预计不锈钢价格将呈现窄幅震荡偏弱走势，主力合约主要运行区间参考12300-12800元。
综合研判：
镍与不锈钢产业链正面临政策面、供需面和成本面的多重考验。短期来看，印尼政策变动可能成为扰动市场的重要因素，而中长期过剩格局仍将主导价格走势。建议投资者密切关注印尼政策动向、钢厂实际减产情况以及终端需求变化，在震荡行情中把握结构性机会，同时做好风险管理。
