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沪铅供需双弱局面持续
【沪铅市场分析】
从产业链各环节来看，当前沪铅市场呈现出高成本与弱需求并存的复杂格局。原料端方面，废电瓶供应持续偏紧，这主要受两个因素制约：一是报废量仍处于低位水平，二是回收商因利润微薄导致出货意愿不强。这种供应紧张局面使得再生铅冶炼企业的原料库存持续低位运行，预计短期内废电瓶价格将保持坚挺态势。
供应端呈现分化特征：原生铅方面存在复产与常规检修并行的现象，整体供应量变化不大；再生铅方面，虽然前期受环保限产的企业计划复产，但受制于原料紧张和持续亏损的双重压力，再生铅整体供应预计仍将维持在较低水平。需求侧则明显受到季节性因素影响，传统消费淡季特征持续显现，叠加某大型铅蓄电池厂减产10%左右的消息，进一步压制了市场需求。
综合来看，废电瓶价格坚挺为铅价提供了较强的成本支撑，但供需双弱的格局又限制了价格上行空间。预计短期内铅价将维持区间震荡走势，主力合约主要运行区间参考16500-17200元/吨，上下行驱动均相对有限。
【沪锌市场分析】
沪锌市场当前处于宏观面与基本面双重影响的复杂环境中。宏观层面，美国经济数据不及预期使得市场对美联储降息时点的博弈加剧，叠加地缘政治冲突持续升级，虽然美国关税战影响有所减弱，但整体宏观情绪仍呈现多空交织的特征。
从产业链具体表现来看：上游原料端呈现宽松迹象，锌矿TC加工费稳步上涨，国内锌矿产量增加，进口矿补充充足，原料供应压力明显缓解。中游冶炼环节受部分企业检修停产影响，开工率有所下降，导致市场现货供应偏紧。库存方面经历短暂累库后再度转入去库通道，当前库存水平处于绝对低位。
下游需求表现平淡：镀锌行业周度开工率走弱，锌合金和氧化锌领域开工情况也无明显亮点。这种供需两弱的格局，叠加极低库存水平的支撑，使得锌价短期内上下空间均受限。
预计沪锌将维持区间震荡运行，参考震荡区间21600-22800元/吨。当前市场缺乏强有力的单边驱动因素，需要等待更明确的基本面信号或宏观指引来打破现有平衡。
