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下游维持刚需采购
通过对6月25日棕榈油期货市场数据的分析，我们可以从以下几个维度进行深入解读：
一、当日市场表现
主力合约P2109呈现震荡偏弱走势，开盘价8310元/吨与收盘价8322元/吨之间形成窄幅波动区间。值得关注的是，盘中最高触及8340元后迅速回落，最低下探8288元，最终收于8322元，较昨日结算价8374元下跌52元，跌幅0.62%。这一价格走势反映出市场多空双方的博弈态势。
二、宏观影响因素
1. 地缘政治方面：以伊停火协议的生效显著改善了市场风险偏好，这直接导致作为避险资产的美元指数走弱，同时推动美股大幅收涨。
2. 能源市场联动：国际油价的大幅回落对生物柴油产业链形成压力，进而拖累植物油价格。特别是WTI原油当日跌幅超过3%，对棕榈油作为生柴原料的溢价形成压制。
三、基本面供需分析
1. 供应端：
- 马来西亚UOB数据显示6月中上旬产量环比下降1%-5%，呈现区域性分化特征，其中沙巴地区减产幅度最大（10%-14%）
- 印尼GAPKI数据显示5月产量环比略增，但出口大幅下滑导致库存回升至300万吨水平
2. 需求端：
- 中国国内正处于季节性增库周期，终端采购维持刚需
- 马棕6月出口数据继续改善，但增速可能放缓
四、机构观点解析
1. 铜冠金源期货着重指出：
- 地缘风险溢价消退是当前主要利空因素
- 国内库存压力与刚需采购形成矛盾
2. 正信期货则强调：
- 美豆市场出现多空交织（优良率偏低但压榨量创新高）
- 印尼库存压力与马棕累库节奏变化需要持续跟踪
五、后市展望
短期来看，棕榈油市场面临三重压力：
1. 宏观层面：中东地缘局势后续发展存在不确定性
2. 产业层面：原油价格波动对生柴需求的传导效应
3. 基本面：东南亚主产国库存重建进程
技术面上，8300元关口成为重要支撑位，若有效跌破可能打开下行空间。建议投资者重点关注MPOB月度报告数据及美国生柴政策动向。
当前棕榈油市场正处于宏观因素与产业基本面双重影响的敏感时期，交易者需保持谨慎态度，密切关注产量数据、出口政策以及原油市场联动效应等关键变量。
