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供需格局转累库
从当前乙二醇期货市场的表现来看，6月25日早盘呈现弱势震荡格局，主力合约报4308元/吨，跌幅达1.53%，反映出市场情绪偏空。以下从多个维度对乙二醇市场现状及后市进行深入分析：
一、供需基本面分析
1. 供应端呈现明显回升态势：
- 国内方面，恒力、盛虹、陕西榆林等大型装置陆续开车复产
- 国际市场上，沙特两套70万吨装置及马来西亚石油公司装置计划重启
- 伊朗装置虽出现临时停车，但库存货源持续发货，实际到港量影响有限
2. 需求端持续走弱：
- 聚酯产业链面临终端订单不足的困境
- 部分品种出现成本传导不畅导致的库存累积
- 下游存在进一步减产、检修降负的预期
二、库存及供需平衡展望
1. 港口库存去化速度预计放缓
2. 远月供需格局将转向累库
3. 7月去库幅度料将显著低于前期
三、成本及估值分析
1. 当前乙二醇估值处于同比偏高位置
2. 地缘政治因素对原油价格的支撑正在减弱
3. 随着检修季结束，成本支撑力度可能下降
四、机构观点解析
1. 广州期货观点：
- 强调供需格局转弱的主导作用
- 认为价格重心将随装置开工提升而下移
2. 广发期货观点：
- 指出短期地缘因素扰动难改供需弱势
- 预期乙二醇将面临回调压力
五、风险提示
1. 乙烷进口可能出现的意外情况 
2. 地缘政治因素的反复性
3. 原油价格的波动传导
六、操作建议
综合基本面、估值及市场情绪，建议投资者：
1. 关注逢高做空机会
2. 密切跟踪装置重启进度及实际需求变化
3. 控制仓位，防范突发风险事件冲击
整体来看，乙二醇市场正面临供需格局转弱的转折点，虽然短期仍可能受到地缘因素扰动，但在国产装置恢复、进口量回升及需求疲软的多重压力下，价格下行压力正在积聚。建议投资者保持谨慎偏空思路，重点关注库存变化及下游开工情况。
