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沪铜供应紧张预期尚未证伪 价格高位震荡运行
本文对2025年1月23日沪铜期货市场行情及相关信息进行了综合呈现与分析。从当日交易数据来看，沪铜主力合约价格呈现高位震荡格局，盘中最高触及101,710元/吨，最低下探99,440元/吨，最终收报于101,340元/吨，录得0.64%的涨幅。这一价格水平处于近期波动区间的高位，反映出市场多空力量的复杂博弈。
从市场基本面信息观察，库存数据呈现分化态势。根据SMM数据，截至1月22日，全国主流地区铜库存总量环比前一周增加2.9%，且同比去年同期显著增加20.3万吨。值得注意的是，库存增长主要集中于上海地区，其余地区则出现去库现象，这可能暗示区域间供需流转或消费节奏存在差异。与此同时，精废价差收窄至3900元，虽仍高于1700元的传统“合理价差”基准，但价差的收缩或在一定程度上抑制废铜替代需求，对精铜消费构成潜在支撑。宏观层面，美国三季度实际GDP年化季环比终值达4.4%，略超预期，创两年新高，强劲的经济数据一方面可能强化市场对金属需求的乐观预期，另一方面也可能影响美联储货币政策路径，进而通过美元及利率渠道对铜价产生复杂影响。
机构观点方面，金瑞期货与广州期货的分析提供了多维视角。金瑞期货侧重于产业链具体矛盾，指出智利与厄瓜多尔的铜矿供应干扰事件持续，铜矿紧张格局未解。消费端则呈现季节性走弱特征，但在铜价回调后显现企稳迹象。该机构认为，宏观不确定性增加，但基于供应紧张的预期尚未被证伪，铜价可能维持高位震荡。广州期货则更关注宏观情绪与跨市场联动，指出美欧地缘担忧缓解及美国经济强劲提振了风险偏好，并提及黄金市场强势对整体有色金属板块情绪的潜在带动。国内方面，货币政策宽松预期为市场提供信心。产业上，进口亏损持续导致冶炼厂出口意愿较强，国内与LME库存呈现“内去外累”的转移迹象。综合来看，两家机构虽侧重点不同，但均认为在低库存背景与宏观氛围偏多支持下，铜价下方调整空间有限，短期核心波动区间预期在9.8万至10.2万元/吨。
当前铜市运行于多因素交织的环境中。近端价格受强劲宏观数据、偏多金融情绪以及尚未解除的供应端干扰支撑，表现出较强韧性。高价对国内下游消费的抑制、季节性淡季效应以及国内外库存的转移变化，也构成了价格的潜在压力。后市走向需紧密跟踪关键指标，包括国内节前备货的实际强度、CL价差（可能指国内外价差）变化所反映的贸易流向，以及海外尤其是美国进口需求的持续性。在主要矛盾未发生根本性转变前，预计铜价将延续高位区间震荡格局。
