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燃料油价格呈现强势震荡格局 美伊冲突升级引发市场波动加剧
从市场分析的角度来看，该报告主要围绕燃料油市场近期供需格局与价格驱动因素展开，核心逻辑在于委内瑞拉重油供给恢复与成本抬升共同作用下的多空博弈。以下是对其观点的详细剖析：
供给端呈现边际增加的预期。报告指出委内瑞拉重油供给有望逐步恢复，这将直接推升以重油为主要原料的燃料油供应总量，从理论上对燃料油价格构成潜在压力。报告同时强调了“重油成本上升”这一关键变量。这意味着即便原料供应增加，但其自身的价格上涨会传导至下游燃料油的生产成本，从而从成本支撑端“提升燃料油估值”。这构成了供给增加与成本支撑之间的首要矛盾，也是分析当前市场的基点。
需求端则显示出结构性分化的特征。报告预判“春节前下游船加油需求预计相对强劲”，这为市场提供了重要的短期需求支撑。更值得注意的是，报告提出了“高硫对低硫需求有一定挤压”的观点，这暗示在特定市场环境下（可能源于价差或特定船用需求），高硫燃料油（HSFO）正在争夺部分原本属于低硫燃料油（VLSFO）的市场份额。这种需求结构的变化，是导致高硫与低硫走势可能分化的直接驱动因素之一。
库存状况构成了市场的现实约束。尽管存在上述供需面的变化，但“库存仍然偏高”这一现状，表明市场仍处于消化过剩资源的阶段，这将抑制价格过快上涨的动能，使得任何上行趋势可能更为曲折。
综合以上几点，报告的核心结论在于“短线高硫表现或强于低硫”。这一判断的逻辑链条是：一方面，重油成本上升从估值端同时支撑高硫与低硫，但高硫与原料重油的关联更为直接紧密；另一方面，高硫燃料油在需求端不仅受益于强劲的船加油整体需求，还可能通过挤压低硫份额获得额外的增长动力。在供给恢复与高库存的压制下，成本推动与需求结构变化共同作用，使得高硫燃料油在短期内的价格弹性可能更为显著。
该分析构建了一个多因素交织的框架：成本支撑、供给恢复预期、季节性需求、品种间需求替代以及高库存现实。其短期看强高硫的观点，是基于成本驱动与需求微观结构变化，暂时超越了供给增加和库存高企的利空影响而得出的权衡判断。
