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市场交投逐渐趋于平静 节前避险情绪升温 镍市观察 盘面呈现震
该报告围绕近期镍市场动态展开多维度分析，从现货价格、供需结构、库存变化到宏观与产业逻辑，呈现了较为完整的市场图景。以下从几个关键层面进行详细解读：
一、价格表现与供应格局
现货市场上，电解镍与进口镍价格均呈现显著日环比上涨，反映出短期市场情绪的波动。供应端方面，国内精炼镍产量同比、环比双双大幅增长，叠加海外资源到货及印尼低价资源的流入，表明当前现货供应较为充裕。下游采购并未因供应增加而积极备货，多以按需采购为主，这暗示市场对后市价格持续上涨的信心不足，或对当前高价接受度有限。
二、需求分化与结构性特征
需求侧呈现明显分化态势。电镀需求稳定但增长乏力；合金领域，特别是军工、轮船等高端制造相关需求相对较好，且受益于中长期政策预期，企业采取逢低采购策略。不锈钢作为镍的主要下游，其终端需求在淡季提振不足，钢厂因持有部分原料库存且对高价原料持观望态度，采购谨慎。新能源领域方面，三元前驱体存在抢出口和节前备库的刚性需求，但硫酸镍采购量并未同步放量，市场成交清淡、价格平稳，显示该环节对镍价的传导支撑目前相对有限。
三、库存累积与内外价差
库存数据进一步印证了供需松平衡的状态。海外LME库存维持高位，国内社会库存及保税区库存均有所累积，尤其是国内库存周度增幅明显。这在一定程度上对镍价形成压制。值得注意的是，报告提到近期内外价差有所收敛，这可能影响未来进口资源的流入节奏，是后续需要关注的变量。
四、宏观与产业逻辑交织
宏观层面，美国就业市场数据显现波动，市场对美联储政策路径存在预期，宏观情绪暂稳但不确定性仍存。产业逻辑上，镍价上涨并未有效提振现货成交，市场交投偏淡。成本端支撑显著，菲律宾与印尼镍矿报价持续上涨，主要受印尼RKAB配额审批进度及通过量级不及申请量等因素影响，矿价上涨从成本端对镍价形成刚性托底。下游镍铁报价已超出钢厂接受范围，导致钢厂减产并压价采购，产业链价格传导出现阻滞。
五、后市展望与操作逻辑
综合来看，市场当前处于多空因素交织的状态。一方面，成本支撑强劲、政策面对部分合金需求存在中长期利好；另一方面，整体供应充足，主要下游不锈钢需求疲软，社会库存持续累积形成压力。节前避险情绪升温使得资金交投趋于谨慎。报告判断镍价将呈宽幅震荡格局，主力合约参考区间为130000-140000元/吨，并建议在此区间内进行操作。这一判断总体上符合当前“上有需求压制、下有成本支撑”的震荡市特征。
这份分析较为系统地梳理了镍市场近期的核心矛盾，即 强劲的成本支撑与疲弱的现实需求之间的博弈 。在宏观情绪暂稳、产业层面缺乏单一驱动力的背景下，区间震荡或是短期内的主旋律，后续需密切关注印尼矿业政策实际落地情况、国内库存去化节奏以及下游不锈钢与新能源领域的实际需求复苏信号。
