商业及工业库存处于高位

3月11日早盘，棉花主力合约呈现小幅下跌态势，当前报价为13630元，跌幅为-0.11%。这一走势主要受到美棉价格下跌的影响，美棉的下跌对国内棉价形成了压力。尽管内外棉价的差异最终会趋于平衡，但短期内市场对中美贸易摩擦的持续担忧，可能会对棉价产生不利影响。从基本面来看，2025/26年度美棉种植面积的预期下调，以及当前内外棉价均处于历史相对低位，这些因素都限制了棉价大幅下跌的可能性。因此，短期内建议投资者保持观望态度，中长期则可以考虑在价格低位时寻找买入机会。

正信期货的分析指出，国内棉花供应端的情况是，年前新疆棉花的加工已经完成，全国棉花商业库存保持在高位，企业的套保压力依然存在。随着年后市场的逐步恢复，截至3月6日，主流地区纺织企业的开机负荷达到了76.2%，环比增长了2.14%。尽管下游存在补库需求，但总体订单量仍然偏少。策略上，美棉的低位反弹对国内棉花进口成本形成了一定的短期支撑，但目前国内棉花供应充足，下游需求表现较弱，预计郑棉将继续在低位筑底。

西南期货的分析则认为，国内纺织产业的开机率正在逐渐回升，即将迎来“金三银四”的产销旺季。市场对这一旺季存在一定的预期，后市的关键在于旺季消费的实际表现。综合来看，在关税摩擦的影响下，全球经济面临下行压力，这对棉花消费产生了拖累。中长期来看，外盘驱动向下，直至巴西的种植成本可能获得支撑。国内方面，国内棉花产量超出预期，商业库存和工业库存均处于高位，下游利润低或亏损，预计棉价将偏弱运行。

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