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需求改善较为明显
4月14日沪铝期货市场呈现震荡上行态势，主力合约盘中触及19725元/吨，较前一交易日上涨0.51%。本文将从基本面、政策预期及机构观点三个维度展开深度分析：
一、基本面多维支撑 
1. 库存结构方面，当前社会库存正处于季节性去化周期，库存绝对值显著低于去年同期水平，处于历史同期低位区间。这种紧平衡状态对近月基差和合约月差形成结构性支撑。
2. 供需格局显示，电解铝产能释放节奏平缓，产量增幅受限。值得注意的是，铝水比例维持高位运行，直接导致铝锭铸锭量减少，进一步强化了现货市场的紧张预期。
二、政策变量与需求驱动
1. 政策窗口期临近，市场对二季度可能出台的经济刺激政策保持高度敏感，特别是与基建投资、地产松绑相关的政策动向。
2. 需求端呈现分化特征：传统领域消费持续疲弱，但旺季背景下铝价回调后，部分加工领域补库需求开始显现。关税政策调整带来双重影响，一方面抑制了部分出口需求，另一方面可能引发海外市场抢进口的短期行为。
三、机构研判与价格展望
1. 正信期货强调宽幅震荡逻辑，指出19200-20200元/吨将是主力合约的核心波动区间。其判断依据主要来自政策落地时点的不确定性，以及海外需求可能出现的脉冲式波动。
2. 五矿期货则持相对乐观态度，认为库存持续去化叠加旺季需求改善，可能推动铝价延续震荡反弹走势。特别指出铝水比例高企导致的铸锭减少，将持续影响现货市场流动性。
四、关键监测指标
本周需重点跟踪：
- 国内铝材出口数据变化
- 房地产新开工及竣工数据
- 主要消费地现货升贴水走势
- 社会库存去化斜率
综合来看，当前铝市正处于多空因素交织的敏感时点，政策预期与基本面现实将持续博弈，建议投资者在操作上保持区间思维，同时密切关注宏观政策信号的释放节奏。
