不锈钢基本面供强需弱格局延续

不锈钢市场分析：

当前不锈钢市场呈现供过于求的基本面格局。从原材料端来看，镍矿供应方面，此前菲律宾6月禁矿传言已被市场证伪，印尼矿区虽然仍受雨季影响维持价格坚挺，但随着雨季结束，镍矿价格面临下行压力。镍铁方面，主要钢厂持续压价采购，最新成交价940元/镍显示市场弱势。铬铁供应正在逐步恢复，市场等待6月钢招价格指引。

供需层面尤为关键，虽然部分钢厂实施减产，但不锈钢整体供应仍维持高位。值得关注的是，上周社会库存仅小幅下降0.42%至110.8万吨，库存消化速度明显低于预期，反映出终端需求疲软，市场仅维持刚需采购。这种缓慢的去库速度将持续压制不锈钢价格。

综合来看，不锈钢市场面临三重压力：一是供强需弱的基本面；二是缓慢的库存消化速度；三是印尼镍矿供应趋松预期下镍铁价格难有起色。成本支撑不足将导致不锈钢期价维持窄幅震荡偏弱走势，需特别警惕美国关税政策和印尼矿业政策变动带来的突发风险。

沪镍市场分析：

镍产业链各环节呈现差异化特征。镍矿方面与不锈钢市场类似，菲律宾禁矿传言影响消退，印尼镍矿价格短期坚挺但雨季后面临调整压力。中间品市场短期维持偏紧格局，价格系数处于高位，但值得注意的是此前受事故影响的印尼MHP大厂已逐步复产，未来供应或将趋松。硫酸镍市场则呈现成本高企与需求低迷并存的局面。

供需方面出现积极信号，精炼镍供需压力未进一步加剧，海内外库存呈现小幅去化趋势。这种库存变化为镍价提供了一定支撑，使得镍价短期内可能维持在12万-12.8万元的区间震荡运行。

需要重点关注两个潜在利空因素：一是印尼镍矿雨季结束后可能带来的供应增加；二是MHP供应恢复可能导致成本支撑下移。这些因素可能成为后续镍价下行的催化剂，投资者需密切跟踪相关动态。

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